魯政委：人民幣兌美元最大貶值5% 全年1次降息3次降準

2月3日，興業銀行首席經濟學家、市場研究總監魯政委，在2015年貨幣政策前瞻報告中表示：國內今年的貨幣政策在未轉將轉之間，也就是說在全球化背景下，決定一國競爭力的關鍵，長期是勞動生產力，短期取決於有效匯率的調整。

數據分析表明，中國經濟遲遲無法復甦，人民幣有效匯率高估是核心，刺激內需已經是過時的政策思維，造成了經濟內部負債水平高起和隨后不得不進入去杠桿的消化期。貶值讓企業能夠賺到錢，是中國經濟能夠平穩去杠桿的關鍵，否則就只有等待較多企業破產，中國經濟更長時間低迷。現有的貨幣政策框架面臨多方面壓力，比如匯率和美元脫鉤，操作目標從量到價，消除過高的存準率等等。

眼下恰在未轉將轉之間，面對美元走強，魯政委預計：2015年人民幣兌美元會出現貶值，最大可能達到5%左右，全年可能降息一次，即便是不考慮流動性，準備金率也需要下調；預計全面降準3次左右，定向政策也會被更多地、大規模地使用。

報告稱，興業在研究貨幣供給條件時，發現匯率對於中國經濟的影響是利率的九倍之大！人民幣實際有效匯率和中國第三產業在國民經濟中占比軌跡非常一致，就是說只要匯率高估，有效匯率走得很強，第三產業占比上升就很快。

魯政委說，2015年的匯率當然是要貶值，他認為未來應該開啟一個過去八年升值的逆過程，所以預計2015年人民幣將會呈現比2014年更大的貶值幅度，可能會觸及5%左右。

過去一年，市場關心央行是不是更多由數量調控轉向價格調控，但央行過去施行的很多試圖建立利率錨的措施，現在不施行了（比如 14 天逆回購），魯政委稱他認為央行在這方面還沒有一個系統的想法。今年CPI如果下降到1.5%，今年至少將有一次降息機會，但不會出現多次降息，因為存款利率下不去，銀行的利差就壓縮得很少，不足以補充資本。從這個意義上說，央行應該設法緩沖銀行利差的收窄，至少把3%的成本收走的錢再還給銀行，就是降低法定存款準備金，魯政委認為央行在2015年有必要降準。