【資產重組】雙匯發展(000895-CN)一字漲停,重組落定339億資產置入+MBO

雙匯發展停牌長達8個月後今日復牌一字漲停，報54.43元。公司推出了一份規模龐大的資產運作計劃，包括339.4億元肉類加工資產置入，實現肉類加工業務整體上市，回購九家外部股東股權，以及管理層收購。

本次重組具體方案為︰雙匯發展擬以置出資產與雙匯集團的置入資產進行置換，並向雙匯集團發行A股收購差價部分；以換股方式吸收合並5家公司。此外，雙匯發展還將向雙匯集團控股股東羅特克斯發行A股作為認股資產的對價。發行價格確定為50.94元/股，擬發行股份數量為6.32億股，包括向雙匯集團發行的6.13億股以及向羅特克斯發行的1900萬股。發行後公司總股本將增至12.38億股，其中雙匯集團公司持有總股本的64.328%，羅特克斯持有11.919%。

本次重大重組擬注入資產預估值約345.9億元，考慮到分紅情況，擬注入資產的交易價格為339.4億元，對應2010年市盈率約18.1倍，較雙匯發展停牌前的市盈率折扣超過30%。

重組方案中還包含了九家外部股東股權問題的解決方案，雙匯發展將按羅特克斯今年年初收購九家外部股東股權時的原始出資價格從羅特克斯回購該股權。今年上半年該收購發生時雙匯發展放棄優先收購權，後被基金公司集體投反對票。

擬注入資產處於產能迅速擴張期，冷鮮肉、低溫肉制品等高端產品佔比較高，盈利能力強勁，重組完成以後，雙匯發展的主營業務將涵蓋肉制品加工上下游的所有環節。按照2009年口徑計算，公司年生豬屠宰量將達到1136萬頭，肉制品產量將達到144萬噸，分別較重組前增長245.7%和68.4%，重組後2010年的預測收入較2009年重組前增長24.2%，淨利潤增長217.9%。雙匯發展2010、2011年每股收益增厚幅度預計分別達28.7%、38.2%。雙匯發展估計，未來五年公司年生豬屠宰量將超過3000萬頭，生鮮凍品和肉制品年產量均將超過300萬噸。

重組完成後，雙匯集團不再從事養殖和肉制品加工業，大幅降低關聯交易。

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FINT[PFSTBMX,52,5203,520308]

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