小微企業債:小酌最怡情

據悉，浦發銀行今日起將發行300億元金融債，全部用于支持小企業貸款。作為解決中小企業融資難的有力舉措，小微企業專項金融債甫一推出就廣受關注，各銀行發行熱忱高企。在此之前，興業銀行、民生銀行已相繼完成共600億元小微企業金融債的發行，其他銀行累積需求也已高達2000多億。不斷升溫的小微企業金融債發行熱情，正式拉開了金融企業更好服務實體經濟的序幕。

正如溫家寶總理所言，應對今年的經濟困難，其中一個關鍵途徑就是支持實體經濟，特別是支持小微企業發展。小微企業債券的推出，就是這樣一個好的嘗試和創新。它預示著小微企業的融資渠道在不斷拓寬，金融體系與實體經濟共生共榮的關系在進一步強化。但是，作為“十二五”時期承上啟下的重要一年，風險防范也是今年經濟和金融工作的重點。對目前日漸升溫的小微企業債而言，也要理性看待其過度發展可能滋生的風險，做到科學引導，有序推進。

首先，防范風險已成為今年經濟工作的重要內容。中央經濟工作會議提出，2012年要把解決經濟社會發展中的突出矛盾和問題、有效防范經濟運行中的潛在風險放在宏觀調控的重要位置，要有效防范和及時化解潛在金融風險。而中小企業由于綜合成本上升較快、外部環境趨于復雜、行業競爭日益激烈，而造成經營波動性大、抗風險能力較弱，正日益成為防范風險的重點領域。正因如此，銀行對小微企業的貸款風險要較一般貸款高。因此，基于小微企業金融債而發放的貸款，其隱含風險也就較銀行其他信貸資產要高。如果發行規模在一定限度內，則對銀行的考驗不大，風險完全可控。但如果發行規模過大，如何化解和防范風險就將對銀行資產管理能力帶來挑戰。

其次，關注銀行發行債券背后的其他考量。根據銀監會相關規定，小微企業金融債所對應的單戶授信總額500萬元及以下的小微企業貸款在計算“小型微型企業調整后存貸比”時，可以在分子項中予以扣除。這就意味著，發行小微企業金融債的銀行可以借此緩解存貸比的壓力。正因如此，在當前公布發行計劃的銀行中，一般是存貸比較高的股份制銀行和城商行，而存貸比較低的四大行并未公布發行計劃。在這種情況下，就要防止這樣一種傾向，即銀行通過發債獲得的資金來發放小微企業貸款，同時適當縮減本該用于解決小微企業的原有授信規模，由此既獲得存貸比優勢，同時造成銀行對小微企業的支持力度并未增加。此外，在小微企業金融債發行一哄而上的情形下，還要防止這樣一種傾向，即在風險偏好趨近的背景下，銀行對經營狀況的小微企業過度授信，多頭授信，而對絕大多數小微企業依然不足，造成“旱澇更加不均”的狀況，也造成了資金流向管理的困難。畢竟，從2011年來看，許多遭遇經營困境的小微企業其根源在于沒有專注于主業經營，而是投向了受政策嚴格調控的房地產等領域。

第三，關注扎堆發行對資金面的可能干擾。銀行發行金融債并發放貸款必然有盈利的需求，由此就要控制好融資成本。以興業銀行為例，其發行的首只小微企業金融債利率為4.2%。而根據業內測算，如果算上2.5%的撥備成本，1%左右的人工和運營成本，資金綜合成本將超過7%，比現階段5年期存款利率高兩個多百分點。因此，在資金成本壓力背景下，審核通過的銀行必然會選擇最佳的時點發行，即資金面最為寬松的時點，以此保證合理的盈利空間。而如果集中發行的規模過大，則可能對整個資金面狀況產生影響，人為干擾資金面的波動，進而影響既定金融調控政策的施行效果。

因此，我們應理性看待當前銀行對待小微企業金融債的高漲熱情，不因熱度過高而沾沾自喜。正所謂，大酌易傷身，小酌最怡情。