蔡明彰：台股中期整理結束與否 3月中國人大會是分水嶺

農曆年封關前反彈有限，萬寶投顧總經理蔡明彰認為，8395點應是第1季高點，台股接著進入2-3個月的中期整理，未來最關鍵的時間點，將是3月初中國人大會，是否定調進一步緊縮，就決定了中期整理會不會結束。

熱錢帶漲也帶跌 中期整理難免

蔡明彰表示，台股去年漲那麼多，主因熱錢狂湧，過度寬鬆的疑慮下，現在進入各國央行和熱錢的戰爭，政策一緊縮，股市就跟著修正。戰爭才剛開始還未結束，元月陸股拖累台股後，2月影響台股因素將是美股，因為陸股底牌就是緊縮，尚不至於升息，農曆假期陸股也休市，但美股可能就有疑慮。

美股元月跌得並不多，道瓊工業指數約下跌3%，那斯達克指數約跌3%，蔡明彰指出，期間重大事件如柏南克通過任命，續任美國聯準會(Fed)主席，加上歐巴馬發布國情咨文，宣示拼經濟、救失業，聯準會也維持低利率政策，加上蘋果平板電腦上市，都讓美股撐住盤勢。

然而，1/28美股一根大長黑，有利多出盡的意味，尤其美國基本面本來就比新興市場差，去年道瓊也大漲了66%，蔡明彰提醒，2月必須注意美股是否補跌。整體來看，距離農曆封關剩沒幾天，反彈會遇到季線壓力，美股又有疑慮，抱股過年意願更加低落。

抱股過年意願受到影響，蔡明彰認為，8395點似乎是第1季的高點，接下來就進入中期整理，尤其熱錢先前對此波高點非常期待，手上持股不會低，如今因應央行祭出防範措施，熱錢也識時務為俊傑，寧願確保戰果，暫退幾步，持股部位勢必調整，將進一步延長整理時間。

外資賣股未匯出 等待再次攻擊

從技術面來看也是如此，蔡明彰分析，兩岸三地在元月表現差，其中陸股上證指數和港股恒生指數月線K值均呈現高檔死亡交叉。他表示，金融海嘯前的2007年底，陸股也發生長期月線KD值死亡交叉；這意味著，即便基本面沒問題，光是去年累積的漲幅和籌碼因素，就必須經歷一段時間的整理，2、3個月跑不掉，這對長線投資人沒影響，但短線者就面臨籌碼換手。

熱錢也是這種心態，蔡明彰說，過去1年熱錢賺很多，原本要趁陸資QDII來台大撈一票的計畫又落空，現在只好先調節，一旁stand by。他進一步指出，外資雖然賣股，卻並未匯出台灣，去年進場時的12月18日，當時新台幣匯率32.4元，要貶過這個點才能證明有匯出；賣股之後的熱錢停泊去了哪裡？應是公債市場，從長期30年公債殖利率才2.22%，可說全球最低，就能判斷一定是熱錢去買。

短線雖須減碼 但也要有基本持股

熱錢暫退，但台股成交量和融資餘額換手都還沒達到真正低點，因此蔡明彰建議投資人，要體認短線須減碼，但也要有基本持股，從長線保護短線的策略下手，挑選第1季財報優秀的個股。當然也有股票得避開，就是高融資、高本益比和高基期的三高股。

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蔡明彰說，漲重勢、跌重質，台股跌了近千點，哪些標的OK就看得出來，不過抗跌也可能補跌，指標股就是面板；重量級電子股中，面板還沒破季線，1/29友達(2409-TW)季線破了之後，如果奇美電(3009-TW)和群創(3481-TW)跟著破，大盤中期整理時間更長。

蔡明彰認為3月中國人大會是台股中期整理結束的分水嶺。(鉅亨網記者葉小慧攝)

3月初中國人大會 中期整理結束關鍵

蔡明彰認為，這次股市修正，面臨的並非市場擔心的經濟二次衰退，而是央行防止資產泡沫戰熱錢，熱錢識時務為俊傑暫退幾步，預估第 1季結束後，加上二次衰退疑慮消退，股票就會再上漲，而關鍵點，則是3月初開始召開的中國人大會。

蔡明彰分析，台股前年11月21日最低來到3955點後，台股盤了很長一段時間，直到去年3月開始才高角度上衝，關鍵就是中國總理溫家寶在前年11月中旬，提出了4兆人民幣救市計劃，直到3月初兩會政協通過、人大會拍板定案，台股才在陸股帶動中上衝。目前中國人行調高存準率，大型銀行信貸跟著止步，人大會將定調要不要進一步緊縮，如果要，台股就「挫咧等」，將成為台股中期整理結束與否的分水嶺。