2012:貨幣政策由偏緊向"適度"回歸

國務院發展研究中心金融所所長張承惠認為，今年貸款規模將比去年有較大增長，但中小企業仍面臨較大的融資困難

2012年，中國金融面臨怎樣的形勢、何種挑戰？應該用怎樣的政策來應對？2月24日，在貴陽舉行的全國政策咨詢工作會議上，國務院發展研究中心金融所所長張承惠作出展望：2012年，中國貨幣政策將由偏緊向“適度”回歸。

從國際環境看，張承惠認為，2012年全球經濟復蘇進程的不確定加強，全球貨幣政策將繼續保持寬松。近期數據顯示美國經濟回暖，但這種復蘇不夠強勁也不穩定；歐洲仍在債務危機中掙扎，今年難見曙光，仍然是不定時炸彈；日本債務問題逐漸引起關注，市場擔心日本會陷入類似歐債危機的風險；發展中國家經濟增長繼續放緩。因此，全球金融市場仍可能大幅振蕩。歐洲央行量化寬松僅緩解銀行流動資金問題，資本不足、資產負債表惡化、南歐5國債務問題依然存在。與此同時，還存在國際熱錢借機炒作的可能性。

從國內情況看，張承惠認為當前國內金融形勢呈現如下特點：貨幣供應量、貸款增速、社會融資總量持續回落。2011年，中國貨幣政策基調由上年的“適度寬松”向“穩健”回歸。通過名義穩健實則偏緊的調控使貨幣增速大幅回落。此外，市場資金面總體偏緊。

2012年，中國金融領域將面臨哪些新問題、新挑戰？張承惠認為，主要有幾點：一是基礎貨幣投放渠道出現新變化。外匯占款增速減緩，2011年9月后到期央票數量大幅度減少，可能需要通過增加貸款投放實現貨幣供應量增長目標。二是國際寬松貨幣環境、國內大額貨幣存量可能帶來通脹壓力。三是中長期貸款增速快速回落、企業活期存款大幅下降近3萬億元、用電量增長緩慢等跡象表明，2012年實體經濟資金需求下降。四是存款增長減緩，商業銀行面臨較大的資金壓力。五是潛在金融風險可能暴露。房地產市場調整可能導致部分地區民間借貸市場風險暴露、地方融資平臺問題、擔保機構／小貸公司風險暴露。

總體上，張承惠對2012年的金融政策與形勢作出如下展望：貨幣政策由偏緊向“適度”回歸。為保證今年“穩中求進”總方針的實現，全年流動性會比去年寬松。若外匯占款不出現較大反彈，需要多次下調存款準備金率來反向對沖外匯占款增量下降，支持貨幣供應量的適度增長。因為負利率持續較長時間，加息難度較大，利率可能保持不變。由于貨幣投放渠道的變化，貸款規模將比去年有較大增長，新增貸款可能超過預期。中小企業仍然面臨較大的融資困難，需要進一步推出支持政策。