震蕩整理 滬深300指數7月8日收報2,575.92點跌0.18%

滬深300指數7月8日維持震蕩整理，收報2,575.92點，跌0.18%。權重股漲跌互見，滬深300指數短期或呈現震蕩整理。

滬深300指數7月8日早盤小幅高開后震蕩走低，午后盤中一度回穩但臨近收盤再度回落，收報2,575.92點，跌0.18%；共成交34.06億股，成交金額353.49億元，較上一交易日370.60億元萎縮5%。十大權重股除停牌外三跌六漲，其中，招商銀行(600036)漲0.46%，中國神華(601088)跌0.23%，萬科A(000002)漲0.28%。前20權重股合計萎縮指數約0.5點，其中金融地產股貢獻指數約1.8點，能源類股拖累指數約0.1點。

盤面看，個股近六成下跌，指標權重股多數上漲，滬深300行業指數七跌一平二漲，電信指數跌幅居前，中國聯通(600050)跌1.50%，信息指數跌幅居次，同方股份(600100)跌1.98%；材料、醫藥指數上漲，中國鋁業(601600)漲0.68%，復星醫藥(600196)漲1.99%。

板塊方面，銀行類股上漲，招商銀行(600036)漲0.53%、交通銀行(601328)漲0.34%。中國農業銀行A股發行的發行價格確定為其價格區間上限2.68元/股。同時，三大國有上市銀行再融資計劃即將全部敲定。工商銀行可能通過A+H配股最多募資450億元人民幣。加上發行的可轉債在內，三大行的再融資規模共計2450億元人民幣。具體而言，建設銀行確定的再融資計劃為A+H配股融資不超過750億元人民幣；中國銀行確定的再融資計劃除了在A股發行400億元可轉債外，還將通過A+H配股融資不超過600億元人民幣；此前，工商銀行已通過在A股發行250億元可轉債的計劃。除了再融資，工商銀行還將發行總額為220億元的次級債，在充實資本金的基礎上，用以替換2005年發行并即將在下月到期的相同金額次級債券。而農行發行價的塵埃落定以及三大行再融資規模的基本確定短期內消除了銀行股基本面的不確定性。同時，在農行7月15日正式上市前，其他銀行股股價的提升，也有為農行上市保駕護航的意味。而從銀行業基本面來看，由于息差回升相對緩慢及較高的信用成本率，全年業績增長預測面臨下調。受到房地產調控、融資平臺清理、結構調整以及政策趨緊的影響，商業銀行信用成本在下半年有上行壓力。目前大型銀行估值水平已經較接近歷史底部，因而具有一定的估值安全邊際。A股市場14家上市銀行的動態市盈率不足10倍，市凈率不足兩倍，其估值水平創1996年以來的新低。A、H溢價率由最高時的75%跌到目前的－20%。而銀行股的估值重估將取決于三項行業不確定因素的逐步消除：宏觀政策的收緊、各銀行的再融資和地方融資平臺貸款中不良貸款的分類/撥備標準。

有色金屬類股上漲，中國鋁業(601600)漲1.93%、云南銅業(000878)漲5.27%。因歐元反彈以及美股上漲，LME基本金屬前夜從跌勢中反彈并最終收高。A股市場有色金屬板塊開盤快速反彈沖高。不過，國際市場有色金屬價格的上漲更多的是來自與超跌反彈的要求。因6月底受投資者信心影響，基本金屬價格大幅下挫。而經過連續下跌后，鋁、鉛、鋅和鎳鐵等價格已進入成本區域，具備超跌反彈的條件。從有色金屬需求面來看，仍然存在臨諸多不確定性：首先，有色金屬的消費具有比較明顯的季節性特征，隨著冬季的臨近和信貸資金的回籠，金屬的需求也隨之下降，金屬消費弱于上半年；其次，為削減財政赤字，歐洲主要國家紛紛施行財政緊縮計劃；而中國正在加大經濟結構調整和經濟轉型，對金屬的需求可能趨弱。

電力設備類股下跌，特變電工(600089)跌0.62%、置信電氣(600517)跌2.58%。受前期表現較為堅挺影響，電力設備板塊整體估值水平偏高，導致近期該板塊跌幅較大。而從電力設備各子板塊的市盈率來看，二次設備估值水平較高，不過電氣設備及其他節能減排類設備受行業高景氣度及技術壁壘理應享受一定的估值溢價。而新能源、特高壓未來5-10 年內仍處于景氣度周期，同時目前國內外經濟面臨不確定性，電力設備周期性較弱，在我國智能電網、新能源、節能減排整體不變的情況下，未來的景氣度不變。

現貨指數開盤后沖高封閉6月30日形成的向下跳空缺口后受10日均線壓制回吐漲幅，午后雖再度發力但仍受制于均線壓力回落。資金面上，近期有部分增量資金入場跡象，如匯金按持股比例全額認購中行配股、社保基金進場等。而繼前期產業資本開始逐步進場之后，近期又有部分長線資金開始試探長線戰略性布局。同時目前已進入中報披露期，預計在前期公布業績的公司將受到市場資金的關注。此外，市場傳聞6月新增信貸量為5600億，環比5月大幅減少，讓市場對通脹的擔憂有所減緩，但在銀行股大規模再融資和新股IPO不斷的背景下，市場流動性改善或有限。因此，在政策面和資金面無明顯改善的前提下，短期股指仍將以震蕩尋底為主。

(馮迪昉 撰稿)

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