周小川G20峰會觀點全匯總

2月26日，G20財長和央行行長會議在上海召開。中國人民銀行行長周小川於舉行了記者會，全部觀點匯總如下：

央行的貨幣政策處於穩健略偏寬鬆的狀態

央行在布會前發布了新聞稿回應市場焦點，其中提到，“央行的貨幣政策是處於穩健略偏寬鬆的狀態。中國將繼續實施靈活適度的穩健貨幣政策。”

對於一月信貸數據增長較快，央行表示一月部分數據確實比較高，但央行一般不會對一月的數字作過分的反應，主要是因為傳統新年的因素。央行傾向於節后穩定一段后再適度引導。央行會高度重視總需求的調控和杠桿率的變化。

對於“消失”的金融機構外占數據，央行表示，現在外匯占款已經不是對資本流動的真實反映。2016年初，央行將“外匯買賣”調整為“中央銀行外匯占款”，不再包含金融機構從事外匯買賣而占用的人民幣資金。

對於匯率，中國外匯儲備會保持在合理適度水平。人民幣匯率的市場短期波動將向經濟基本面回歸。

關於住房杠桿

周小川：個人住房加杠桿邏輯是對的。住房貸款應該有大力發展的階段。個人住房貸款在銀行總貸款的比重還是偏低的，有的國家占到40%-50%，中國只有百分之十幾，所以銀行覺得還是比較安全的產品，所以有很大的發展機會。

周小川：房地產市場時冷時熱，所以要進行逆周期調節。首付比例原來是30%，現在降低是有空間的。今後可能會考慮給銀行更多自主權，讓他們來制定首付比、利率。監管部門同時對銀行進行監管。

周小川：原來中央和監管部門直接規定的事情多一些，這樣又優點，但也優缺點，比如銀行沒有靈活性和區別性。所以我們今後對金融機構總體審慎性要加強，但具體的事情給他們一定的裁量權，確保總體風險可控。

關於股市

周小川：中國有強烈的愿望讓股本市場有很好的發展

周小川：中國股本融資市場還不夠成熟，雖有強烈發展愿望，但是不能拔苗助長。他表示，如果國家股本融資市場成熟，很多資金可以通過股市轉化為企業股本資金，中國目前有強烈發展該市場的愿望，也下了很大的力量，但是不能拔苗助長。

關於金融監管

周小川：宏觀審慎政策框架的執行並不一定要求監管體制改革。中國的金融監管體制在危機中也會表現出令人不滿意的地方。中國的金融監管體制有做出調整的壓力，目前正在研究之中。

關於匯率

周小川：G20就是加強各國協調的機制，至於G20是否專門就匯率進行協調，過去沒有這么做，現在有人提出這樣的議題，那我們可以看看今明兩天是如何討論的。

周小川：關於競爭性貶值獲得出口競爭力，我們是反對的。中國總體出口還是很強大的，凈出口規模非常大，接近6000億美元順差，我們也不會通過競爭性貶值增強出口能力。G20會在強調結構性改革，促進全球經濟，促進增長。

周小川：中國央行是參照一籃子貨幣，而非盯住。所謂參照一攬子貨幣，是第二天的中間價參考頭一天外匯收盤價。未來一籃子貨幣的權重會越來越大。在三大指數中，美元仍處於主導作用，一籃子貨幣中權重最大的還是美元。但也不排除歐元、日元和其他新興市場貨幣。

關於貨幣政策

周小川：貨幣政策考慮國內宏觀經濟情況，不會過度基於外部資本流動來制定國內經濟政策。繼續實行穩健的貨幣政策，主要還是考慮要是國內經濟健康穩定發展，在新常態下轉向新的增長模式。

周小川：貨幣政策從偏重數量型轉向價格型體系，利率就會起到更大的作用，利率的信號要比較清晰，不要有更大的偏離，所以逐漸建立利率走廊，我們還處在這種過程中。現在更依賴央行公開市場操作來作為利率區間的中間值。如果偏離，央行會調控。

關於全球貨幣政策

周小川：貨幣政策效果會遞減，各國應該通通氣

周小川：歐日已經推出負利率，美國開始釋放加息預期，全球貨幣政策背離越來越嚴重。

周小川：最近一二十年，各國政策之間會產生溢出效應。每個國家依舊是為自己的經濟做貨幣政策，但也應該考慮外溢效應，要相互討論，大家至少應該互相通氣。G20、金融穩定論壇等都是一種探討的場合。目前溢出效應都還在探討之中，還沒有定論。

周小川：金融危機后各國迫切想解決危機，結構性政策見效比較慢，而且有些比較痛苦，所以大家都用貨幣政策，見效快。而且財政政策各國空間不一樣，而且需要國會批準，限制很多。我認為貨幣政策還是有效的，在遏制危機，加快復甦上起到了作用。但越用越多之后，效果就會遞減。所以最近兩三年國際上開始討論，貨幣政策作用是不小，不過還要悠著點，是不是從財政政策上來著力。

關於外匯儲備

周小川：不用擔心中國的對外支付能力

周小川稱，中國外匯儲備始終是變動之中，就像是水庫，上游不斷地有水流進來，下游不斷有水流出。外匯儲備不會永遠上升，到了拐點之后就會下行。中國外儲下降由多種因素導致；不用擔心中國的對外支付能力。

關於資本外流

周小川：國際市場會有波動，也會影響國內的信心。如果能使國內經濟增長健康發展，對於結構性政策改革更有信心，我認為資本流動出現一時的波動會逐漸回歸理性。

關於金融安全

周小川：金融安全問題，更多是危機傳導，國際上尤其是G20提出幾個方面：1、要處理太大而不能倒，防止這些機構跨國的衝突；2、監管機構和跨國機構的統一化；3、跨境處置，如果一個機構倒閉了，同時又有跨國業務，應該怎么處理，要有事前準備；4、要求大家考慮存款保險的核心原理，特別是歐元區。關於危機傳導的安全體系，G20是下了功夫的。

關於防范系統性金融風險

周小川：全球和中國經濟都處於變動之中，各種改革的出臺也需要精心設計，但也確實面臨不少挑戰。從金融市場角度來講，主要還是使價格在均衡水平附近，這個包括外匯市場，也包括其他市場，要防止泡沫的出現。如果嚴重偏離均衡水平，就會有調整壓力。

國際市場之間確實會產生一些共振，貨幣政策會有一些溢出效應。今後的政策制定要更加小心，但同時也不能縮手縮腳，很多改革，比如供給側改革，還是要果斷進行推行，除了一定問題可以進行適當的彌補。如果總體經濟基本面是健康，可持續，即便金融市場反應會“過沖”，也會回歸市場。

關於債務風險

中國債務水平已經占到GDP的250%（家庭、政府、公司部門），未來還在不斷增加。國外的一些國家已經因此經歷了一些動盪和危機，中國在這方面會如何應對？

這個我們非常重視。是否有一個標尺，超過多少就會有問題，我們研究后也沒有發現。中國政府高度關注債務問題。債務比GDP目前比例偏高且繼續增長，需保持高度警惕。中國有中國的特點，我們覺得有三個特點使我們需要關注的：

1）中國的儲蓄率高，最主力的是居民儲蓄，接近50%，其次是企業儲蓄。其他國家只有百分之十幾，甚至更少。不具有可比性。

2）中國資本市場正在發育之中，很多資金都是走銀行系統，所以就會顯得債務水平更高一些。如果股本融資發育水平高，那么很多資金就可以通過股本融資，債務水平就會低一些。我們也下了很大的力量發展股本融資，但也不能拔苗助長。所以目前債權融資比例相當大。

3）中國人均GDP很低，人均財富很少。想去投資沒有底子，只能通過借錢。相信財富慢慢積累之后，借債會慢慢變少。

關於中國信用體系

周小川：中國目前正在建立社會征信體系，通過數據化對大部分中國企業進行信用評估，這種做法有利於將資金提供給普通的，中低收入的個人，以及小微企業。同時這也是增強社會基本行為準則，是社會更加誠實守信。

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數據時間：2016年2月25日數據來源：金融界網站，盈利寶基金研究中心，巨靈數據支援！