外資持股信心不足 台股格局整理消化利空

隨著歐元區釋出大手筆救援希臘信用危機後，台股周二(5/11)開高一路維持於平盤以上震盪，午後在獲利賣壓回吐下，尾盤開始下拉，最後小跌0.73%，指數收在7608.44點，成交量則來到1099.62億元 (資料來源：台灣證券交易所，2010/5/11)。保德信中小型股基金經理人許敬基表示，台股隨著希臘事件發展走勢呈現大格局震盪，在歐洲國家金融危機未完全明朗下，近來仍須留意歐元等觀察指標的後續；而最近國際大廠優質財報出爐，但股價卻多不如預期，且台股成交量無法進一步放大下，可見市場觀望氣氛仍濃厚，短期加權指數高檔震盪作盤整機會高，區間看在7400~7800點間。

※國際情勢未見明朗前  外資賣壓縮小待美股止穩

就歐洲金融危機來看，許敬基表示，歐元區近兆美元救援方案出爐，有助於提振信心面並同時支撐流動性，短期利空可望鈍化，但仍須注意疑慮後續是否蔓延至西班牙等國。由於西班牙是歐元區第四大經濟體，經濟規模遠較希臘為大，加上過去以來該國一直有財政赤字與高失業率問題，因此除非西班牙信用違約風險解除，否則後續全球股市暴漲暴跌的可能性仍大，投資人可密切留意歐元走勢、問題國家的CDS利率與新債標售情形。

從資金面來看，許敬基表示，外資法人光是上周就賣超561億元，將近4月份淨買超的一半(資料來源：Cmoney，2010/4/1~2010/5/7)，顯示目前在國際情勢仍未明朗下，外資持股信心仍不足。由於外資動向與美股相關性高，未來美股若能即時止穩，則外資賣超台股動作應該會暫歇。另外，5月份以來加權指數下跌近6%，融資餘額減幅卻僅下跌約2%(資料來源：Cmoney，2010/5/11)，在融資餘額減幅不如指數跌幅之下，籌碼面顯得凌亂也是一個大盤走勢的隱憂。由於近期每日成交量略嫌萎縮，使大盤追價動能不足，未來除非量能放大配合，指數才有機會挑戰前波跳空缺口。

※旺季鋪貨期到來  留意庫存回補情形

許敬基分析產業基本面，目前企業公布營收不斷創下新高，而去年以來存貨一路上升來到相對高點後，庫存回補也暫告一段落，顯示基本面整體看佳。由於第二季往常為電子業調整存貨時期，整體庫存在淡季不淡下，第二季是否面臨修正將反映在實際接單上，可利用6、7月份旺季鋪貨期間來觀察鋪貨狀況，若接單情形不錯，則可樂觀期待下半年旺季行情。

在中國市場方面，許敬基指出要留意政策與題材性的演變，原因是近來中國經濟數據高檔鈍化、世博人數不如預期，加以上證指數跌破年線修正，都牽動台股受陸股拖累；而兩岸早收清單遲遲無法確定，也為ECFA對台灣經濟帶來的實質效益添加變數。台股近年與陸股連動性漸增，政策與題材面上相關度又大，需留意先前因反應題材與政策面利多而超漲的個股拉回。

產業佈局上，許敬基看好低基期的網通與手機類股，另外NB與相關零組件過去在大盤下跌期間風險程度較低，加上現金殖利率多數維持5%以上(資料來源：Cmoney，2010/5)，也是看好的類股。

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