【大行言論】豫園商城09年純利增長46.54%，東興證券維持推薦評級

東興證券今日發布研究報告稱，豫園商城(600655-CN)09年實現淨利潤4.815億元，同比增長46.54%。基本每股收益0.6元，擬向全體股東每10股送5股、派發現金紅利0.8元（含稅），用資本公積按每10股轉增3股的比例轉增股本。東興證券維持該股推薦評級。

報告指出，09年公司實現營業收入82.56億元，同比增長5.10%；實現營業利潤5.52億元，同比增長57.29%。從業務結構來看，黃金和工藝品兩項業務實現了收入份額和利潤份額的雙增長。

國內外延方面，2009年公司黃金板塊在全國布網總量達到約1100家，黃金業務的特殊性使其主要采用特許加盟的方式進行快速擴張；而本身就具有縱向延伸優勢的藥業板塊則以直營連鎖為拓展模式在去年新開童涵春堂連鎖藥店6家；旅游板塊百貨也憑借公司品牌號召力和議價能力的不斷加強在市內新開4家連鎖店。國外外延方面，公司通過店慶優惠和中國文化體驗活動吸引了大量德國市民，在德國地區的收入大幅增長了177.58%；

報告還指出，復星系入駐後帶來了管理及戰略方面的革新，同時使得公司在投資領域頗具優勢。但同時報告中也發出了警告，2009年國際金價的大幅增長以及公司對招金礦業持股比例的上升等因素使得其對公司淨利潤的影響較去年同期大幅增加，佔比達到了40.15%；德邦證券收益於證券市場的逐級回暖帶來效益的提升，在公司淨利潤的佔比也達到了12.07%。今後的投資方向會繼續加大金融、商業地產、旅游及與黃金主業相關領域的資本運作，投資收益佔上市公司較大使得公司的業績存在大幅波動的風險。

東興證券表示，歷屆世博會為舉辦城市帶來大量的內地以及國際游客，以後奧運經濟為鑒，後世博效應也將大幅拉動當地酒店旅游、零售、餐飲等行業的發展。公司預算2010年計劃實現營業收入91億元，毛利率達到15.38%，較09年略有提高，世博前期的充分對接為這一業績目標及後續業績的延伸提供了有效支撐。2010年公司將延伸大消費的主線，抓住一切可能機遇，擴充公司的戰略投資項目，德邦證券股權的出讓也將帶來一次性增厚業績

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FINT[PFSTBMX,175,176,182,192,194]

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