順德農商行預計10農發07中標利率區間為2.95%至2.99%

農發行7月12日將發行120億元5年期金融債，順德農商行預計，本期債券中標利率將略低于二級市場水平，有望落在2.95%-2.99%區間內，有需求的機構可擇機介入。

順德農商銀行7月9日發布10農發07定價分析報告，主要內容如下：

一、債券基本要素
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債券名稱          10農發07
期限              5年
招標數量          120億元
債券品種          固定利率
招標方式          單一利率(荷蘭式)招標
招標日期          2010-07-12(周一)10：00－11：00
繳款日            2010-07-15
承攬費/手續費     0.10%
預計中標情況      2.95%-2.99%
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備注 發行人有權追加發行總量不超過80億元的當期債券

二、資金面分析

宏觀政策方面。近期，國務院總理溫家寶到全國各地開展調研工作，并指出，經濟復蘇的曲折性超出預期，要保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性。而在此前，領導人曾多次表態，但在經濟形勢尚未明朗的情況下，目前談退出仍言之過早，但是經濟刺激政策的延續，將不可避免的帶來通脹壓力等負面效應，而這種負面效應在目前也已經在世界各國經濟中逐漸顯現。下階段各國貨幣政策的制定也將更加艱難和復雜化。

資金面情況。2010年以來，央行通過公開市場操作以及三次上調存款準備金率，回籠了將近萬億的資金，再加上中行可轉債以及農行IPO，以及各機構為了半年末的存貸比等各項指標的囤倉，市場流動性緊張在六月下旬達到白熱化。央行接連六周凈投放7800多億元，同時，隨著市場對上述因素的逐步消化，進入七月份以來，整個貨幣資金市場又松動起來。7月7日，1天和7天回購利率為2.12%和2.45%，相比六月的最高值下降了16BP和80BP。盡管本月股票市場除農行外，仍有多起IPO，但順德農商銀行認為不影響整體資金面。且股市的近期表現疲弱，推動資金轉變投向，預計回購利率將會繼續下行。

三、定價分析

截止2010年7月7日，中國債券信息網5年期固定利率債券收益率為3.03%。剩余年限在4.96年的10農發06雙邊買賣報價為3.03%/3.00%,二級市場上在3.00%左右有成交。在7日發行的5年期國債收益率為2.52%，獲2.05倍認購倍數，顯示投資欲望回暖。參考同期限國債和金融債的收益率點差，5年期相差約為45BP。預期本期債券將略低于二級市場發行，本期手續費對發行利率的影響在2BP左右，預計10農發07發行利率在2.95%-2.99%，有需求的機構可擇機介入。

(劉樹棟 編輯)

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