【大行言論】國泰君安建議買入水泥股,行業首配冀東水泥

國泰君安今日發布投資報告，綜合節能降耗主題與淘汰落後產能主題，推薦的順序是︰首推冀東水泥(000401-CN)，然後是海螺水泥(600585-CN)、祁連山(600720-CN)、塔牌集團(002233-CN)、天山股份(000877-CN)、青松建化(600425-CN)、華新水泥(600801-CN)、亞泰集團(600881-CN)、江西水泥(000789-CN)、巢東股份(600318-CN)。

7月份以來的推薦邏輯是水泥的估值低於重置成本，而現在，幾乎所有的水泥股估值都在重置成本之上了，在這樣的情況下，如何看待水泥股的行情，特別是在9、10月份怎麼看？報告認為，金九銀十，9、10月份，尤其是9月份水泥是安全的，行情是可以持續的。潛在風險為地產政策和CPI超預期。邏輯︰以冀東水泥為例，目前的估值可能是18倍，從11倍反彈到18倍，認為合理的PE 水平是16-24 倍，目前處於合理的PE水平的中下限。認為在9、10月份估值水平將再次提高，原因︰1）供給與需求這塊會發生長期的利好變化，反映在9、10月份短期估值的抬升。2）9、10月份行情的主題。前期江蘇、浙江都在限電，導致了水泥股價格的飆升。限電的原因在於國家在十一五末對單位GDP能耗有考核。

報告看好9、10月份水泥行情的前提下，配置水泥公司有如下2個邏輯︰1) 節能降耗主題︰看哪個省份完成的進度低，可能哪個省份限電的概率與力度更大一些。2) 淘汰落後產能。今日水泥股多隨大市走高，冀東水泥現漲0.23%。

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FINT[PFSTBMX,20,34,35,271,312,995,1190]

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