機構配置黃金資產增大話語權

上海黃金交易所交易型黃金憑證預計年內推出。毋庸置疑，這一產品的問世將推動更多的金融機構入場配置黃金資產，從而增強中國的黃金投資需求，并有望最終獲得部分黃金定價權。

上海黃金交易所的數據顯示，2009年上海黃金交易所的個人開戶數為91.85萬戶，占比99.42％；商業銀行代理的個人黃金交易在商業銀行代理的黃金總量中占比達71.14％。這種結構決定了當前黃金市場交易以小資金量、短線投機為主的特征為主，國內黃金市場只能追隨國際市場走勢而不具備定價權。相反，海外市場上大型金融機構，通過大量的黃金ETF和商品指數組合配置黃金期貨，實現對黃金資產的配置，形成了大筆資金、長期穩定的投資需求，從而在黃金定價權上掌握話語權。

在歐美發達市場上，基金、券商、保險等機構配置黃金資產早已成為趨勢，機構早已成為重要的市場參與主體。但在目前法律框架下，黃金投資并未對機構完全放開，這種狀況可能將限制機構投資熱情。

事實上，金融機構入場配置黃金資產的需求，主要來自民間專業投資機構。記者從多種渠道獲悉，在2009年4月，上海黃金交易所與證券交易所正式合作研發之初，太保資產管理公司、國壽資產管理公司以及富國基金、華夏基金、交通銀行、工商銀行等大型金融機構，以及總部位于北京、上海的不少證券公司，聞風而動，進行了大量的準備工作。

業內人士預計，一旦交易型黃金憑證放行，金交所將出臺操作細則，包括保險資金在內的大型機構投資者就可在現行制度框架下，通過黃金憑證配置黃金資產。在央行放行后，操作層面上可能還需要其他金融監管機構的備案。

不過，業內人士同時指出，黃金憑證必須首先具備低杠桿特點，不應存在保證金杠桿放大效應，并確保其與實物黃金之間的價格聯動，風險度與現貨黃金趨同，以降低不熟悉金屬市場的金融機構風控難度；其次，產品的流動性和市場深度須充分滿足機構大資金配置的需要。在這之前，必須盡快提升國內黃金衍生品市場的成交量，使之具備相當規模的資產池，避免人為操縱情況的發生。

“推動金融機構投資黃金，增加黃金投資緩沖收益。這不僅實現了收金于國、藏金于民，更能提高我國的黃金定價權。” 上海黃金交易所負責人這樣向記者表示。

上海黃金交易所建立的相關數學模型顯示，我國最佳的投資比例是黃金占7.85%，風險資產投資占33.13%，固定收益包括企業債券等占21.18%，無風險資產占 14.32%，房地產占23.53%。而西方主流基金的黃金投資比例為10%，與之相比，我國金融機構的黃金投資仍顯單薄。