專家呼吁市場決定匯率 抑制套利活動

5日，人民幣兌美元即期匯率開盤跳空走低，收盤報6.2521。受央行全面降準影響，人民幣兌美元中間價6.1366，下降48個基點。

在市場對人民幣匯率貶值預期加強下，離岸CNH比在岸CNY更加敏感，跨境套匯套利現象頻出。有市場人士指出，境內企業在在岸市場用人民幣購入美元，然后將美元轉入香港離岸市場進行拋售，賺取利差。這種套利行為在審查單證真實的情況下完全可以做到。

北京金融衍生品研究院首席宏觀研究員趙慶明對記者表示：在岸CNY在央行公布的“中間價”上下2%浮動，雖然離岸CNH不受央行干預自由浮動，但是CNH還是會緊隨CNY匯率的變動。

興業銀行首席經濟學家魯政委表示，人民幣匯率應該順應市場，當人民幣兌美元中間價與離岸市場價格不一致時，匯差套利自然盛行，這將會持續消耗外匯儲備。要么進行資本管制，要么降低外匯儲備，這些都不是好的解決辦法。只有加快人民幣匯率改革，讓中間價可以調整，才能成為一種可持續的機制。

2月3日，外匯局公布的數據顯示，2014年四季度，我國經常項目順差3751億元人民幣，資本和金融項目逆差5595億元人民幣，國際儲備資產減少1844億元人民幣。以美元計，外匯儲備資產減少293億美元。

前央行貨幣政策委員會委員余永定對記者表示：是否允許人民幣貶值，應該考慮其是否有利於國家資源的跨境和跨時的最優設定。應該根據中國目前的資本外流的原因和對中國經濟的影響來決定匯率政策。人民幣貶值是資本外流的結果也是遏制資本外流的平衡因素。人民幣越貶值，意味資本外流的代價越高。貶值本身就有利於遏制資本外流。

余永定同時表示，央行應該防止資本大量外流和匯率暴跌，但在一般情況下，應該讓市場決定匯率。央行可以適度下調匯率中間價，並擴大匯率波動區間。這樣做的好處包括：抑制套利活動、增加資本外逃成本、有利於增加出口競爭力從而有利於經濟增長。（上海證券報）