〈分析〉聯準會究竟該何時升息？今年底？明年？抑或等到2012？

升息腳步向來是投資市場最關注的焦點，而這項議題近來更在央行官員間出現了分歧看法，儘管聯準會到目前為止依然堅守低利，但升息的呼聲卻愈來愈大。

投資機構 First American Funds 首席經濟學家 Keith Hembre 說，近來市場對升息的討論益發激烈。但 Hembre 依然預期，聯準會（Fed）最快也要到明年中才會升息，甚至會延到 2012 年才讓此事發生。

這項說法與幾個月前相較可是大相逕庭，在歐債危機爆發前大部分學者認為，今年底之前 Fed 就會調升利率。

如今歐債問題、股市動盪以及失業率居高不下等風險，則讓聯準會擁有充足的理由，在今年甚至 2011 一整年推行低利政策。

Hembre 表示，就業市場是決定關鍵；因為只要失業率仍高，企業主面臨的調薪壓力就相對薄弱。而勞工成本向來是影響通膨的重要因素。在通膨壓力不高的狀況下，聯準會將利率維持在零的水準自然是合宜的決策。

投資機構 U.S. Global Investors 研究主任 John Derrick 同意這項看法，並表示近來少數政府機關為縮減赤字而採行的緊縮政策，恐怕會扼殺了經濟成長。

然而，並非所有人都認為低利政策應延續到明年。畢竟從 2008 年 12 月開始，利率就落在近乎零的水準，讓市場處於這般情況超過兩年，究竟是好是壞？

少部分聯準會官員擔憂，低利將助長通膨甚至催生出新的資產泡沫。

因此堪薩斯市央行總裁 Thomas Hoenig，大聲疾呼央行應該在 9 月底夏季結束前，將利率提升至 1%。

除 Hoenig 外，也有其餘央行成員對長期超低利率政策提出警告。

亞特蘭大央行總裁 Dennis Lockhart 上週也說，就算失業率仍然較金融風暴前高出許多，聯準會也應該要開始加息。

即使通膨問題不大，長期超低利率的最大風險就是，企業與投資人將會對低利借貸感到習以為常。

喬治城大學財金副教授 James Angel 表示，從之前經驗可以看出，聯準會升息腳步總是太遲。而較聰明的作法，應該是要在經濟明顯復甦前就開始調升利率。

Angel 說，真正的挑戰就是要在對的時間點作出加息的動作。

投顧機構 Brockhouse Cooper 策略師 Pierre Lapointe 也認為，聯準會無須太過在意市場的短期反應。

Lapointe 解釋，升息是市場信心的象徵。投資人須明瞭，只要聯準會穩健升息，經濟就不會出現失控的局面。

Lapointe 說，促使聯準會一開始降息的原因已不復存在；「停止加速與踩剎車是不同的兩件事」。

Lapointe 強調，投資人不需對首度升息過度反應，因為它只是經濟復甦的證據之一。