廣州萬隆：散戶追漲 兩類風險不容忽視

今日散戶存在高位追漲的跡象，而機構、大戶和中戶資金均在流出，當前市場多空分歧較大，投資者注意風險控制。

廣州萬隆10月18日分析指出，在板塊和個股走勢分化的拖累下，周一深滬大盤呈現沖高回落的態勢，兩市股指分別下跌0.91%和0.54%，雙雙以帶上影的陰線報收，成交量進一步放大至4,886.12億，創出歷史成交天量；從天量天價的規律來看，上證3,000點上方技術阻力顯而易見。

市場情緒與資金流監測

根據最新的監測結果顯示，短期情緒指標大幅回落至53.86%，顯示隨著股指的沖高回落，投資熱情迅速降溫，投資心態趨于謹慎。在謹慎情緒影響下，可能加大短期拋壓并令股指承壓。（研究表明，市場情緒存在周期性波動，而引發股價波動的諸多因素中，投資者心理情緒占20%以上。）

根據萬隆Topone數據平臺的資金監測結果顯示，周一市場資金小幅流入20.09億。其中，中小散戶資金則流入8.77億，顯示散戶存在高位追漲的跡象。監測還顯示，除超級機構流入32.59億資金外，機構、大戶和中戶均錄得資金流出，顯示當前市場多空分歧較大。（理論上，當前持續的負利率局面將進一步降低百姓的存款意愿，同時考慮到管理層有意識引導過高的儲蓄率合理流動，未來儲蓄資金能否流入市場取決于投資信心的恢復和賺錢效應的形成。）

市況透析

在板塊和個股走勢分化的拖累下，周一深滬大盤呈現沖高回落的態勢，兩市股指分別下跌0.91%和0.54%，雙雙以帶上影的陰線報收，成交量進一步放大至4,886.12億，創出歷史成交天量。其中上證綜指盤中一度越過3,000點整數關口，摸高至3,026.10點，但在短線獲利回吐壓力下最終呈現沖高回落整理的走勢。

從天量天價的規律來看，上證3,000點上方技術阻力顯而易見，不排除后市將展開階段性的消化整理和震蕩調整的可能。事實上，大盤在突破年線阻力，理論上也存在回抽確認的過程，也對股指形成下拉作用。因此，在操作策略上應注意短期震幅加大帶來的潛在風險。

板塊走勢明顯分化

從周一的市場表現來看，基建建筑、鐵路、券商板塊整體表現較為突出，尤其是券商板塊整體表現受到市場積極關注，其中國金證券、東北證券、長江證券、光大證券等表現突出。值得關注的是，國慶期間中國證券業協會發布《關于進一步加強證券公司客戶服務和證券交易傭金管理工作的通知》，有利于阻止券商經紀業務凈手續費率持續下滑的趨勢；而從基本面來看，高度依賴經紀業務和自營業務的現有盈利模式導致證券公司業績對股票漲跌和成交量極為敏感。10月8日以來大盤連續放量上攻的強勁表現將在很大程度上提升券商經紀業務收入和業績預期。另一方面，市場的連續走強有利于融資融券規模的快速增長，有利于增加券商的業績彈性。

從上市券商陸續披露的9月份經營數據來看，上市券商普遍實現了業績的環比增長，其中長江證券、東北證券、廣發證券、國元證券、華泰證券、太平洋證券、西南證券以及中信證券均有明顯增長。良好的業績表現有利于支撐券商股反復活躍。

需要警惕的是，在上述板塊活躍的同時，黃金、稀土、有色金屬、鋰電池、多晶硅、農林牧漁以及低碳板塊展開深幅調整，板塊的分化走勢表明市場多空分歧已經明顯加大。

潛在利空不容忽視

首先值得關注的是，隨著三亞市宣布限制每戶家庭購買一套商品房后，中國已有12個大城市出臺住宅限購令。各大城市的退房潮也開始隱現，新一波退房糾紛主要是因為行政指令計劃不準買房造成的，引發購屋者與發展商的糾紛。此前已有11座個城市實施限購令，包括：北京、上海、廣州、深圳、杭州、南京、寧波、福州、廈門、天津、海口。與此同時，隨著調控房地產市場的一系列政策出臺，房地產市場可能出現的波動也成為受關注的重點。今年房地產業風險最主要在于信貸政策收緊給房地產行業資金鏈帶來的壓力，一旦地產開發貸款風險鏈條斷裂，對上端的土地儲備貸款、下延的住房按揭貸款都會產生影響。

其次，注意到上周五美聯儲主席伯南克在講話中對采取更多量化寬松措施決策的可能性表現出審慎態度，這一表態說明伯南克和其他決策者在政策工具以及量化寬松規模上還沒有達成廣泛共識。如果市場預期的量化寬松政策未能兌現或推遲執行，那么美元階段性疲弱態勢以及未來的通脹預期都可能得到緩解，從而對資源板塊走勢形成一定壓力。

中期走勢仍然值得期待

需要強調的是，人民幣升值預期和國內經濟保持較塊增長將促進人民幣資產吸引力的持續改善，成為熱錢流入的主要動力。可以預期的是，在這種趨勢下，未來熱錢流入有望不斷增加，外匯占款增加隨之成為趨勢。與此同時，通脹預期的強化和持續負利率局面下，A股市場的賺錢效應使"儲蓄搬家"的條件初步具備，為中期行情的深入提供增量資金支持。

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