齊魯證券：建議三川股份詢價區間49.00元至53.20元

齊魯證券認為，三川股份為蓄勢待發的水表制造龍頭，建議詢價區間49.00元至53.20元。

齊魯證券3月12日研究報告中指出，更新換代為水表行業發展帶來新機遇。在我國水資源緊缺形勢及國家對環保的日益重視等因素的推動下，我國水表行業大規模更新換代的機會已經來臨，未來節水型水表和智能水表將成為水表行業的主流產品，這將導致我國水表市場容量的擴大和行業盈利能力水平的提高，我國水表行業未來仍會處于持續繁榮期。另外，伴隨著世界水表需求量的穩步增長，作為全球水表制造大國，行業出口也將是未來推動行業發展的重要因素。

借助此次上市良機，三川股份(300066)市場地位有望脫穎而出。伴隨水表行業從“量變”到“質變”的發展歷程，公司產品結構不斷優化，公司的節水機械表和智能表的收入占比已經從2007年的70.87%提高到2009年的76.11%。產品結構的優化帶來了盈利能力的提升，公司凈利潤三年復合增長率達到38.74%，明顯高于營業收入的增長。公司目前位居行業第二，但優勢并不明顯，借助此次上市，公司綜合競爭優勢再上新臺階，公司有望從激烈的市場競爭中脫穎而出。

建議詢價區間：49.00～53.20元。如果按照發行1300萬股計算，預計公司2010－2012年EPS分別為1.40/1.95/2.60元，未來三年凈利潤增長率分別為19.92％、38.79％和33.53％。2010年創業板上市公司平均PE（對應2010年）為38.88倍，考慮到公司業務傾向于傳統制造業，可給予公司2010年PE為35.00倍～38.00倍，建議詢價區間：49.00～53.20元，對應2011年PE為25.13倍～27.28倍；上市后合理目標價范圍：56.00～63.00元，折合2010年40～45倍PE。

(王培賢 編輯)

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