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“金融體系越完善、越發達的地方，對金融衍生產品的需求越強烈。作為最基礎的金融衍生品，股指期貨是上海國際金融中心建設大背景下的必然產物”，談及股指期貨時，全國人大“期貨交易法”起草組顧問，上海財經大學教授朱國華如是說。
16日，滬深300股指期貨正式在中國金融期貨交易所掛牌交易。股指期貨的上市，意味著中國資本市場改革創新邁出一大步；同時，也為上海國際金融中心建設的大版圖添上了關鍵的一筆。
集聚效應
2006年9月8日，中國金融期貨交易所在上海期貨大廈成立。專家學者普遍認為，中金所的成立，將使上海成為各種金融要素集聚的市場，有力地推動上海國際金融中心的建設，促進上海更好地參與金融資源配置的國際競爭。
然而，在中金所成立后長達三年多的時間里，股指期貨的上市問題因國際國內復雜多變的經濟環境和因素而擱置。從某種程度上說，上海國際金融中心建設的獲批，令這一問題出現轉機。
“股指期貨或金融衍生品要成功上市，需要一個外圍環境，即有一系列成熟完善配套的金融機構和金融市場存在，各個市場之間又形成相互影響的體系，上海國際金融中心的大版圖，為股指期貨的交易創造有利條件。”朱國華說。
2009年3月25日，國務院審議并原則通過關于推進上海建設國際金融中心的意見提出，到2020年將上海基本建成與我國經濟實力和人民幣國際地位相適的國際金融中心。其主要任務包括：建設比較發達的多功能、多層次金融市場體系，維護金融穩定和安全等。在朱國華看來，股指期貨的推出與上海國際金融中心的定位相匹配。
朱國華表示，金融體系越完善、越發達，這個地方的信息流通就越充分，回避價格風險的成本就越低，對整個國民經濟發展更有好處。
而國際經驗證明，建立一個強大的金融體系并在國際競爭中取得話語權，必須要有一個具有國際影響力的金融中心作為載體和支撐。正如紐約、倫敦，不但積聚了全球大量金融財富與資源，在國際金融較量中更具有舉足輕重的作用。
肩負重任
不僅如此，目前包括紐約、倫敦在內的老牌國際金融中心城市，正通過證券市場、金融衍生品市場的兼并融合，不斷擴大全球金融影響力。而對于國際金融中心大力發展金融衍生產品，不少專家認為，發展金融期貨是搶占金融資產定價權的需要。
“在金融市場交易中，目前一些開放程度高的國家或者地區，正在依靠使用某些金融產品的設計來搶奪別國的金融資產定價權，建立更加牢固的領先優勢。”東證期貨總經理黨劍博士說。
而長期以來，中國在石油、銅等大宗商品領域備受定價權旁落的困擾引起業內專家的擔憂。對于堪稱國民經濟“命脈”的金融市場來說，中國若不能主導金融產品的定價權，其對國家經濟安全的風險更甚于前者。
2008年底開始的金融危機再次生動說明，能否建立起發達完善的金融體系，能否掌握全球金融資源的支配權，已關系到一個國家的國際分工角色、綜合競爭能力和國家安全。
朱國華指出，但凡國際金融中心，都存在許許多多成熟的金融衍生產品。這意味著，在上海推出股指期貨僅僅是一塊“敲門磚”，站在歷史的高度看，我國金融衍生品市場的建設可謂任重道遠。
籌備充分
對于金融衍生品，業界普遍的共識是：我國的金融衍生品市場不是發展過度，而是發展不足的。不過，監管部門也清醒地認識到，金融衍生品是為了對沖實體經濟或者基礎產品的風險而人為設立的，其保證金交易方式，必然會吸引大量的投機資金參與進來。
2006年2月8日起，圍繞著“高標準、穩起步”的要求，股指期貨開始緊張的籌備。一方面，監管部門加緊梳理各項期貨政策法規，為股指期貨平穩推出掃清障礙。此間，《期貨交易管理條例》于2006年4月15日頒布實施，為金融期貨的誕生獲得了“準生證”。
隨后，中國期貨保證金監控中心成立，為期貨市場投資者的資金安全提供保障。此外，期貨公司分類監管制度實施、期貨投資者保障基金成立、期貨市場實行實名制統一開戶制度、建立股市和股指期貨跨市場監管制度等等，系列工作為平穩有序地開展股指期貨交易，提供了堅強有力的風險防控措施和嚴格監管手段。
“圍繞股指期貨的平穩推出，這四年來，期貨市場的制度性建設工作從來沒有間斷過。經常會因為一項很細小法規修改加班至深夜。”中國證監會期貨部一位人士回憶說。
而在中金所層面，如何將風險降到最低限度，如何成功開展投資者教育，把合適的產品賣給合適的投資者，成為中金所產品和制度設計的關鍵。“中金所的九大制度中，光是交易所的《風險控制管理辦法》這一項，就來來回回修改了不下百次。”中金所一位結算部門人士介紹說。
作為股指期貨籌備的重頭戲，股指期貨的投資者教育工作規模空前。在借鑒境外經驗的基礎上，中金所深入開展了豐富多彩、形式各樣的投資者教育工作，其中工作量最大的當屬仿真交易。
2006年10月30日，中金所啟動滬深300股指期貨仿真交易。仿真交易除了資金是虛擬的以外，交易的合約、規則和系統與今后的真實交易基本一致，該舉措對于投資者教育工作的順利開展，起到了至關重要的作用。統計顯示，截至2009年末，滬深300股指期貨仿真交易日均成交金額超過3000億元人民幣，累計客戶開戶數超過80萬戶。
“通過仿真交易，一方面檢驗了股指期貨交易結算系統，同時，也讓那些想參與股指期貨交易的投資者達到‘練兵’目的；此外，投資者還可以通過仿真交易，熟悉股指期貨規則，了解股指期貨的風險所在，他們可以衡量自己是否真正適合參與股指期貨，此舉可以最大限度地保護投資者的利益。”中金所有關部門負責人說。
客觀而言，股指期貨經過四年的籌備，確保市場平穩運行的基礎得以夯實。如此一來，股指期貨的推出已經是水到渠成了。今日，股指期貨正式掛牌交易，中國資本市場翻開了新的一頁。
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