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國泰君安認為，嘉凱城未來業績高增長確定，但因行業估值基準下移，目標價下調到22元，對應10 年18 倍PE，維持公司增持評級。
國泰君安3月15日研究報告中指出，嘉凱城(000918)土地儲備含金量高，集中于富庶的江浙區域；新增儲備重質重量，預計將以低成本進入青島市場。總儲備458 萬平米，權益儲備339 萬平米；09 年下半年新增上海、杭州和登封和湖州等地四個項目，總建面70 萬平米，權益建面61 萬平米；出資1.4 億與青島百通成立合資公司（持股70%）合作開發李滄區東部社區城中村改造，初步預計總建筑面積200萬平米，公司可能將以較低成本獲取較大面積土地進入青島市場。
預計公司10-12 年可實現凈利潤17.9/24.6/32.7 億元，EPS 為1.24/1.71/2.26元，考慮青島項目后RNAV 13.8 元。公司為地方國有實力企業，項目儲備含金量高，毛利率高，未來業績高增長確定，管理層完成初步股權激勵。但因行業估值基準下移，目標價下調到22 元，對應10 年18 倍PE，維持公司增持評級。
(陶瑋瑋 編輯)
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