歐洲經濟調整還需2-3年

歐元跌至4年新低，加上市場憂慮內地房地產調控拖累經濟，上證綜指急跌5%，其中內房股、汽車股更大跌7%。港元匯價跌至7.8水平，顯示資金持續流出香港，恒指低開超過三百點，午后跌破19600點水平后曾反彈二百點，尾市跌幅又擴大，收報19715點，跌430點，國指收報11232點，跌356點，成交額增至671億港元，5月期指低水收窄至81點。港股沽空金額66億港元，占大市成交額比重升至一成。

溫總理在天津調研時，重申要堅決遏制部分城市房價過快上漲，有消息傳出發改委在蘊釀更嚴厲的房地產調控措施，內房股昨日平均跌3%。石油金屬等商品期貨價格上周五顯著下跌，拖累石油股跌2-3%，煤炭股及鋼鐵股分別跌6%及5%。歐元急挫，思捷(00330.)暴跌8%，匯控(00005.)受歐元英鎊疲弱拖累，跌2%。富士康(02038.)被券商調低評級，股價跳水8%。

美國本周二、三將會分別公布生產物價指數及消費物價指數，市場預期核心生產物價指數跟上一次持平于0.1%，而核心消費物價指數則預期升至0.1%；另外，周二會公布新屋動工量，市場預期數據將由62.6萬升至65萬。

歐洲債務危機持續惡化，全球股市繼續下跌，筆者將利用這個星期的篇幅去剖析事態的發展，希望能夠幫助投資者找出投資機會及風險。從過去兩星期歐盟和歐洲央行所作出的一系列拯救措施，可看到歐盟對維護歐元穩定性的決心。我們認為他們的方案是可行的，但此舉卻要付出沉重的代價 —— 整個歐洲在未來數年或因發行新債要付出更高的利息，加上政府要通過縮減開支而減少財赤，令歐洲陷入經濟衰退。

無論在任何角度看，歐元似乎只會向下跌。而歐元下跌將促使投資者拋售歐元資產，并撤離歐元區。我們認為歐元在不久的將來或下試1.2的水平，市場上一些較悲觀的看法，更認為歐元在年底前有可能跌至1。因此，我們對歐洲股市未來6-12個月的表現并不樂觀。

歐洲要解決目前難題，最終唯有依靠歐元貶值。其實，歐元貶值對歐洲長遠來說，可能并非壞事。低匯率有助出口，并推高入口貨品價格。隨著出口數量上升，進口貨價格上漲，消費者對國產貨的需求會增加，將能產生健康的經濟循環。歐盟的GDP會上升，失業率將下跌，連帶社會福利開支減少，而政府的稅收亦會回升。不過，此方案未能實時見效益，整個經濟調整或需時2-3年。換而言之，歐洲的經濟在復蘇前可能先陷入更深的衰退。