《FXCM》每週分析─11月15日～11月19日

USD：美元反彈走到十字路口

John Kicklighter:貨幣策略師

美元過去一周強勁反彈，截至目前，升勢可被輕易歸結為投機者獲利了結以及交易商削減部分套息頭寸以滿足特定資產上調的保證金要求 (如白銀，農產品，愛爾蘭固定收益產品) 。但隨著基本面的不斷發展以及具有推動市場潛力的事件的公布，美元反彈的確有獲得基本面支持的可能。

這些基本面因素中首當其沖的是歐洲債務危機。歐盟與IMF曾在5月份聯手向希臘提供援助，并且歐盟當時設立了一個包括7500億歐元的援助基金。這些措施隨後有效地緩解了市場對于歐洲債務危機的擔憂，但過去一周這一憂慮又有加深的跡象。現在許多經濟表現良好國家的歐洲官員要求加強對于這些援助的監管，以促使那些要求援助的國家采取嚴厲的財政緊縮措施。上周五路透社曾報道稱愛爾蘭正起草向歐盟請求援助的文件，盡管該消息隨後得到否認，但市場擔憂并未完全解除。如果該消息令歐元持續受壓，作為歐元的主要對手，美元無疑會從中受益。

另外，美元作為避險貨幣的地位人盡皆知，但我們必須承認，從基本來說其作為全球避險資產的吸引力已經大幅下降。隨著美聯儲采取定量寬松政策以及其它國家有序地儲備多樣化，美元的投資吸引力減弱。但如市場再次傳出危機警報，這些因素可能會被輕易忽略；如果全球股票、商品以及債券市場普遍下挫，美元因其無與倫比的流動性很可能再次受到青睞。

但另一方面，市場焦點也仍有可能繼續聚于美聯儲的量化寬松政策。未來一周美國將公布零售、資本流入以及通脹等數據，市場將密切關注這些數據以判斷美聯儲政策對于市場的影響。如果數據顯示資本加速自美國撤退或通脹上升高于預期，美元翻身絕非易事。

EUR：債務陰影繼續困擾歐元

David Rodriguez∶貨幣策略師

歐元/美元在升至9個月高點後便大幅向下反轉，走勢顯示匯價有可能已經形成重要頂部。對歐元區債務危機的擔憂似乎是引發匯價下跌的主要原因，愛爾蘭與德國債券的收益率差價 升再次增加了市場對于債務危機的憂慮。如果交易商在前景不明的情況下繼續削減歐元/美元多頭，歐元有可能會繼續受壓。

未來一周歐元區將公布眾多重要數據，但圍 繞愛爾蘭財政狀況以及債券市場的消息很可能繼續主導市場對歐元的情緒。盡管愛爾蘭政府的融資需求可能不如債券市場所顯示的那樣急迫，但市場似乎感覺希臘債務危機將會重演。歐元在當時遭受重挫，市場對該事件的關注無疑會令歐元處于守勢。

根據近期公布的CFTC數據，歐元非商業凈多頭仍接近2009年底創下的高位。我們很久以前就在警告市場情緒達到極端水平可能導致歐元/美元向下反轉，這種觀點在當時明顯為時過早，但現在正在成為現實，并且對歐元區債務問題的擔憂可能會成為另一波更大跌幅的導火索。

GBP：英鎊可能繼續稍勝一籌

David Song∶貨幣策略師

英鎊上周表現好于大多數主要貨幣，因英央行在季度通脹報告中降低了對通脹的溫和語調。英鎊/美元未來一周有可能繼續走高，因投資者降低了對英央行可能擴大定量寬松的預期。我們預期匯價可能會再次挑戰1.6300，但周三公布的英央行會議記錄很可能會為進一步走向定下基調，因投資者屆時將重新評估貨幣政策前景。

英央行的投票結果預期為7-1-1，Andrew Sentence預期會支持加息25個基點，Adam Posen預期會支持擴大寬松，其他人預期會支持按兵不動。但貨幣政策委員會內部的分歧有擴大的可能，因經濟前景仍不明朗。隨著央行預期通脹會在2011年維持在目標水平上方，一些委員可能會轉而支持Sentence的觀點，從而令央行在2011年之前持一種更為強硬的立場。若果真如此，英鎊短期的表現可能會繼續超過其它主要貨幣。

英國下周將公布通脹，就業以及零售數據。通脹年率預期會增長3.1%，該數據繼續維持在3%以上可能會有利英鎊，但失業人數繼上個月增加0.53萬會再次增加0.5萬，零售銷售繼上月意外萎縮0.2%後會增長0.4%。良莠不齊的數據可能會導致匯價走勢震蕩，但會議記錄可能會最終為未來走向定下基調。

JPY：美元/日元可能迎來轉機

Ilya Spivak∶貨幣策略師

美聯儲擴大定量寬松政策是日元走勢的主要推動力，只不過是從不同的角度來推動日元走勢。20天的相關性分析顯示，美元/日元與美、日債券收益率差價的正向長期相關性以及風險偏好之間的負相關正在減弱，這令美元/日元未來一周的走勢變得難以捉摸。

美聯儲擴大定量寬松的政策與市場預期一致，令交易商缺乏繼續推動風險偏好上升的動力，這可能會在年底之前促使投資者獲利了結。事實上，在美聯儲宣布定量寬松後的一周，與風險情緒保持負相關的美元出現上漲，股市下跌。考慮到美元/日元與MSCI世界股指之間的負相關性，這表明日元有可能走強，因風險資產價格普遍下跌將促使交易商削減以日元作為融資貨幣的套息交易，從而提振 日元。

但美元/日元仍與美、日元2年期債券息差保持相關，美聯儲已經開始正式買入債券，這意味著美國債券的收益率將會受壓；但與此同時，日本央行也在實施資產購買計劃，債券收益率差價在美聯儲決定後正朝著有利于美元的方向波動，這表明美元/日元有可能上漲。

總體上，日元走向仍不明朗。我們認為日元兌大多數貨幣可能會出現上漲，但兌美元可能是個例外，美、日兩國的債券收益率差價可能會推動美元/日元進一步反彈。

CHF：澳元受利率預期下降打壓

David Rodriguez∶貨幣策略師

澳元上周兌各主要貨幣大 幅受挫。上周中公布的澳大利亞就業數據未能推動澳元進一步走高，交易商在利率預期下降後轉而拋售了澳元。隔夜指數掉期現預期澳儲行將在未來12個月維持利率不變，這相比于此前再次加息50個基點是一個很大的轉變。總體上，澳元頂部似乎已經形成，澳元/美元未來幾周有大幅向下修正的風險。

本周澳大利亞事件風險稀少，意味著澳元將繼續從整個金融市場尋找線索，唯一的例外可能是周二的澳儲行會議記錄。澳儲行在上次會議上意外加息25個基點，這一決策過程的細節將值得關注。會議記錄相對平衡的結果可能也不會對市場造成太大影響，除非有任何意外。

從中長期來看，澳元/美元仍嚴重超買。我們很久以前就警告單邊看漲的情緒表明匯價將會下跌，但市場情緒能夠在相當長一段時間內維持這一狀態，直到上周之前這一警告仍顯得為時過早。但現在隨著匯價出現明顯的反轉信號，投機者削減澳元多頭可能會促使匯價繼續向下修正。