劍指通脹樓市泡沫 加息周期可能開啟

10月19日，央行時隔三年首度加息。分析人士認為，央行此次加息劍指通脹和樓市泡沫，央行此舉意味著加息周期可能開啟。

據中國證券報10月20日報道，時隔三年央行首度加息，出乎市場意料。分析人士認為，央行此次加息劍指通脹和樓市泡沫，盡管短期內加息效果還需觀察，但央行此舉對于加息周期的宣示意義較強，明年貨幣政策可能從“適度寬松”轉向穩健。

劍指通貨膨脹

時隔三年央行作出加息決策，首先是出于對通脹上行壓力的擔憂。明日即將公布三季度宏觀數據，9月CPI可能再次創新高。央行貨幣政策委員會委員李稻葵認為，對當前通脹壓力的擔憂是央行選擇此時加息的重要原因。

自今年2月份以來，CPI漲幅超出1年期定存利率，即截至8月，實際負利率已維持7個月，居民通脹預期強化，儲蓄“搬家”進入樓市、股市。

華泰聯合證券首席債券分析師林朝暉認為，加息主要應為扭轉負利率狀況、加強通脹預期管理。近期隨美元貶值加劇、農產品價格上漲擴散、全國房價止跌回升等，通脹預期進一步加劇，在信貸控制基本達標、法定準備金率已接近歷史高點情況下，決策層啟用利率政策工具。

銀河證券首席經濟學家左小蕾表示，在人民幣升值壓力以及9月境外資本流入明顯加快推高資產泡沫等等因素的共同作用下，通脹壓力在加大，所以央行選擇這個時間點加息，要提前控制通脹。

分析人士認為，去年以來至今，銀行兩年已累計投放信貸近16萬億元，國內流動性泛濫。國際方面，美聯儲最新表態顯示美元新一輪定量寬松已經是“板上釘釘”，全球貨幣泛濫推升大宗商品價格，加大了國內面臨的輸入型通脹壓力。此外，當前國內農產品價格還在持續上漲，秋糧收成狀況也存在不確定因素，若今年秋糧減產2%-3%，則今年最后兩個月CPI可能達到5%。

抑制樓市泡沫

加息無疑也是抑制樓市泡沫的有效手段，今年以來資產泡沫在樓市堆積最為嚴重，分析人士普遍認同加息是樓市調控中的重要一環。

民生證券副總裁滕泰認為，這次出其不意的加息的主要原因之一，是前期房地產調控政策一直未達到預期效果，房價還在高企。左小蕾也表示，加息不會直接影響CPI，但會解決流動性的問題，達到控制投資的目的，對房地產行業的投資影響最大。

中信建投首席宏觀分析師魏鳳春表示，加息意在刺破地產泡沫。他指出，此次加息出乎意料，時機敏感，表明在高層看來房地產相關的泡沫已經影響到經濟的發展。此次加息將壓低貨幣泡沫。

國家行政學院決策咨詢部研究員王小廣表示，此前的利率偏低，甚至有慫恿樓市投資投機之嫌，而加息是抑制樓市過熱的有效手段。

但加息同樣引發了熱錢流入可能加劇的擔憂。中國外匯投資研究院院長譚雅玲表示，美元還處在貶值周期中，現在加息將導致人民幣升值壓力加大。跟美元的差距會越來越大，導致熱錢流入加速，抑制資產價格上漲的壓力也會加大。

加息周期或至

央行曾在2007年連續6次加息，此次加息是否意味著加息周期的開啟，或者說貨幣政策的轉向？對此，不少分析人士給出了肯定的回答。隨著國際國內經濟環境的轉變，不排除明年初貨幣政策即正式宣布從適度寬松轉向穩健或適度緊縮。

林朝暉認為，從我國降息果斷、加息審慎的政策特點來看，年內再度加息可能性很低。但本次加息一是出臺時間明顯早于主流預期，在適度寬松貨幣政策的說法未作調整的情況下直接啟動利率政策；二是加息方式也超出市場想象，在經濟增速不高情況下采取存貸款同步加息，因此對于加息周期的宣示意義較強。預計明年一季度或春節后、兩會前，視當時通脹情況有望迎來下一個加息敏感時間窗口，如果屆時經濟增速偏低則非對稱加息仍在備選之列。

“加息0.25個百分點不足以解決目前的資產價格泡沫，未來會累進加息，還會有連續加息的動作。”左小蕾說。魏鳳春也表示，中國加息周期正式到來。

中信證券首席經濟學家諸建芳表示，預計明年貨幣政策將由適度寬松轉向穩健。

(毛崇才 編輯)

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