央企新規限非主業投資 大塊頭企業排名或下滑

分析文章稱，央企考核新規引入經濟增加值考核指標，將限制企業非主業投資，但實行還需循序漸進，不排除會有原來排在前列的大塊頭企業排名位置落后。

中國經濟網2月23日消息，2009年底，來自100多家中央企業的主要負責人在北京接受了一次特別的專題培訓，培訓的內容圍繞一個新名詞展開----經濟增加值(EVA)考核。

參加過培訓的一位央企負責人表示，培訓像一次“洗腦”，讓大家強化了一個認識：并不是規模大、利潤高的企業就是好企業，主管部門今后評價企業將更多地從價值創造能力的角度去衡量企業經營業績。

資本使用是有成本的

一個企業拿出一筆錢投資建一個廠房，到年底看，利潤是增加了一塊，但如果這些錢放在銀行里增值的部分可能比投資廠房增值的部分還多，那就說明這部分資本的利用是低效的。

經濟增加值是指經核定的企業稅后凈營業利潤減去資本成本后的余額。在年度經營業績考核指標中引入EVA代替原來的凈資產收益率這個指標，其核心為樹立資本成本概念，即資本投入是有成本的，資本要講成本，資本要講價值創造，資本要講回報。企業的盈利只有高于其資本成本時才有意義。目前，國際上很多知名企業都采用EVA指標評價企業業績。

此前，中央企業的業績考核體系主要以財務指標為主，而財務指標又以利潤等絕對量指標為主，容易造成企業盲目擴大投資、追求規模而忽視質量。采用EVA考核后，如果一個企業EVA為負，那么即使利潤大幅增長，也只能說明該企業在考核期內是“虛盈實虧”。

“企業經營最重要的一項活動就是投資。可以這樣理解，同樣的錢，投資收益最起碼不能低于銀行存款利息收入。”一位央企財務部的部長說。他舉了個例子。比如說一個企業拿出一筆錢投資建一個廠房，到年底看，利潤是增加了一塊，但如果這些錢放在銀行里增值的部分可能比投資廠房增值的部分還多，那就說明這部分資本的利用是低效的。而無論是國企還是民企、外企，都有代理人問題，代理人為做業績存在無效和低效投資的沖動。

2004年，國務院國資委在中央企業建立起年度考核與任期考核相結合、結果考核與過程評價相統一、業績考核與獎懲緊密掛鉤的業績考核制度。年度考核的兩大基本指標是利潤總額和凈資產收益率。任期考核的兩大基本指標是國有資本保值增值率和3年主營業務收入平均增長率。在中組部和國務院國資委黨委聯合印發的《中央企業領導班子和領導人員綜合考核評價辦法(試行)》中，“經營業績”不僅被列為中央企業領導班子綜合考核評價的一項重要內容，而且還占了“中央企業領導班子任期考核評價得分”50%的權重；對中央企業領導人員的綜合考核評價，“經營業績”也占了50%的權重。

限制企業非主業投資

引入經濟增加值考核指標，可以限制一些企業盲目在房地產等非主業投資上擴張，或通過變賣資產來增加當期利潤。

業績考核是個“指揮棒”，指揮棒指向哪里，企業就會向哪個方向用力。國資委副主任黃淑和在年初的中央企業負責人經營業績考核工作會議上說，業績考核關鍵是導向，導向要正確，才能引導企業科學發展。

據介紹，使用經濟增加值考核指標是一項重大改革，國資委下了很大的決心。這項工作已經經過了一段時間的試點，從2010年要在中央企業全面推開，一方面是中央企業已經具備了相應的條件，另一方面，也希望通過考核促進中央企業進行管理變革，以促進中央企業真正實現可持續發展，提升內在發展質量和核心競爭力，最終目的是更加有效地實現國有資本的保值增值。

在這次國際金融危機中，國際上一些大企業相繼破產或陷入困境，其中一個共性的原因就是過度擴張，盲目并購，大量資本投資于低效的領域。如何引導中央企業既量力而行又盡力而為，既保持必要的發展速度又注重資本回報和發展質量，是國資委業績考核工作面臨的新挑戰。

新的考核辦法具有“三個導向”：第一，突出企業的資本屬性，引導企業增強價值創造能力，提升資本回報水平。第二，突出提高發展質量，引導企業做強主業、控制風險、優化結構。第三，突出可持續發展，引導企業更加重視自主創新，更加重視戰略投資，更加重視長遠回報。

為適應新的考核辦法，提升價值創造能力，國資委要求中央企業必須把握“四項重點”：提升現有資本使用效率，優化管理流程，改善產品結構，減少存貨和應收賬款；抓緊處置不良資產，不屬于企業核心主業、長期回報過低的業務，堅決壓縮，及時退出；提高投資質量，把是否創造價值作為配置資源的重要標準，確保所有項目投資回報高于資本成本，投資收益大于投資風險；優化資本結構，有效使用財務杠桿，降低資本成本。要將價值管理融入企業發展全過程，抓住價值驅動的關鍵因素，層層分解落實責任。

有關專家認為，國資委對中央企業經營考核的重點是主業，即看主業利潤的大小，以促進中央企業把主要精力放在發展、做強主業上，放在提高核心競爭能力上。引入經濟增加值考核指標，可以限制一些企業盲目在房地產等非主業投資上擴張，或通過變賣資產來增加當期利潤。

以考核促管理改革

國資委鼓勵企業加大研發投入；鼓勵為獲取戰略資源進行的風險投入；鼓勵可持續發展投入；限制非主業投資。

國資委副主任黃淑和在年初的中央企業負責人經營業績考核工作會議上介紹，經濟增加值考核試點工作已經開展了3年，自愿參加試點的中央企業逐年增多，2009年已達到100戶，超過中央企業總數的四分之三。

黃淑和表示，經濟增加值考核在引導企業科學決策、控制投資風險、提升價值創造能力等方面發揮了積極作用。中航工業將經濟增加值考核與企業戰略轉型、業務板塊重組有機結合，逐步改變了部分單位重投資、輕產出，重規模、輕效益，重速度、輕質量的現象。中冶集團將所屬企業負責人績效薪酬與資本占用規模以及資本回報率直接掛鉤，有效遏制了盲目要資源的沖動，資金閑置較多的企業甚至主動上繳分紅。中廣核集團根據所屬企業不同戰略定位和不同發展階段，分類確定會計調整科目和資金成本率，引導所屬企業精干主業，剝離無效資產，近兩年經濟增加值年均增長超過30%。

經濟增加值是稅后凈營業利潤減去資本成本。在新的考核辦法中，除了資本成本這個“減項”，還有在稅后凈營業利潤中的“加項”。

為做好經濟增加值考核工作，國資委出臺了4條政策：第一，鼓勵加大研發投入，對研究開發費用視同利潤來計算考核得分。第二，鼓勵為獲取戰略資源進行的風險投入，對企業投入較大的勘探費用，按一定比例視同研究開發費用。第三，鼓勵可持續發展投入，對符合主業的在建工程，從資本成本中予以扣除。第四，限制非主業投資，對非經常性收益按減半計算。

新規實行還需循序漸進，不排除會有原來排在前列的大塊頭企業排名位置落后。

考核新規將對哪些企業帶來影響？國資委綜合局局長劉南昌表示，主要會對資本投入比較多、投資效益比較低的企業影響較大。

針對關于考核新規實行后是否會有原來排在前列的大塊頭企業排名位置落后，參與考核指標測算的有關專家表示不排除這種可能。所以這次國資委調整考核辦法以考核促改革確實是下了很大決心。目前按營業收入和利潤指標排在前幾十位的企業按新的考核方法，可能會有一部分企業位次后移。

為平穩過渡，根據企業的資本結構和所處行業風險程度，科學設定資本成本率至關重要(資本成本是調整后資本乘以平均資本成本率)。從國際上看，多數行業的資本成本率在10%以上，根據測算，中央企業為7%到10%。有關專家認為，國資委把資本成本率基準暫時設定為5.5%是從中央企業的實際出發，本著穩健起步的考慮。

2010年是經濟增加值考核全面實施的第一年，實行新的考核辦法無論對國資委還是中央企業都是一個新挑戰。但在不斷完善經營業績考核辦法，促進中央企業層層落實國有資產保值增值責任，引導企業科學發展上，國資委的決心不可動搖。

有關專家認為，目前的EVA考核辦法還有許多需要完善的地方，在對企業負責人的長期激勵上也還需要新的舉措。另外，對企業的全面價值考量還包括企業產品的市場占有率、員工收入、客戶滿意度等。作為國有企業，中央企業還承擔著政治責任與社會責任，這些是很難用量化指標去衡量的。

據了解，國資委在全面推行經濟增加值考核的同時，也出臺了全員考核的有關規定，使考核范圍覆蓋擴大，從企業主要負責人到企業副職及職能部門管理人員，從集團公司到所屬各級單位及全體員工。并完善與法人治理結構相適應的考核評價機制，以實現董事會企業與非董事會企業業績考核的有效銜接和合理平衡。同時，將考核結果與年度和任期激勵、企業負責人調整掛鉤，進一步完善激勵約束機制。另外，國資委在進行經營業績考核的同時，也在考慮如何更為全面地考量中央企業。(李予陽)

(程曦 編輯)

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