中銀國際：下調恒瑞醫藥評級至持有

中銀國際認為，考慮到恒瑞醫藥產品銷售勢頭超出預期，上調目標價至53.18元。但由于前期股價漲幅較大，下調評級至持有。

中銀國際1月21日研究報告中指出，目前恒瑞醫藥(600276)的腫瘤系列藥品仍在快速增長。預計，2009年多西他賽銷售接近7.5 億元，同比增長超過30%；奧沙利鉑銷售5 億元，同比增長超過20%；其他品種中，來曲唑和伊立替康增速也較快，亞葉酸鈣增速有所放緩。2009 年，預計，公司腫瘤系列藥品的銷售收入已經接近20 億元，是國內最大的腫瘤用藥生產企業，公司的市場份額已經接近10%。

腫瘤用藥正處于快速增長期，公司將充分享受市場的快速擴容。隨著公司培門冬酰、阿帕替尼等新產品的逐步上市，公司腫瘤系列未來幾年將保持20%左右的增長速度。考慮到公司產品銷售勢頭超出預期，小幅上調09-11 年每股收益預測至1.106、1.329 和1.600 元，基于2010 年40 倍市盈率，將目標價由43.00 元上調至53.18 元。由于前期股價漲幅較大，下調評級至持有。

(陶瑋瑋 編輯)

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