上市一周,期指價格發現功能初顯

從4月16日股指期貨的“初啼”到今天已經滿了一周。對于新生的股指期貨來說，這一周可謂是令人難忘。不但實現了平穩起步的目標，其成熟度也讓市場人士眼前一亮。從期現聯動來看，股指期貨的定價效率日漸提升，與現貨的聯系愈加緊密；從交易情況來看，股指期貨交易積極，流動性充足，持倉量穩步增加，為機構投資者的入場奠定了良好基礎；從投資者參與情況看，每日開戶量在1000戶左右，市場容量不斷增加。截至昨日，期指總持倉量達到6700手以上，日均成交額在1167億元。

在“內外共振”下造成的周一股市全線暴跌，并沒有對股指期貨造成不良影響。在市場的劇烈震蕩中，股指期貨的系統沒有出現問題，也沒有強行平倉的現象發現。“不經歷風雨 哪能見彩虹”，股指期貨成功地經過了考驗。

上市五日：風浪之后更顯穩健

股指期貨上市五個交易日以來，正遇上市場大幅震蕩。本周一，政府進一步出臺調控房地產市場政策，高盛事件重挫國外股市，滬深300現指跳空低開，各行業全線下挫，暴跌了5.33%，市場元氣大傷，期指主力合約跌幅更是達到了6.39%。周二，走勢比預期中樂觀，當天有不少買盤在低位介入，最后滬深300現指與股指期貨合約均報收十字星，而期指主力合約成交量則有所放大。周三，個股普漲，資金回流明顯，市場人氣提升，現指上漲了1.99%，收盤也幾乎是在全天最高點，期指主力合約則反彈了1.59%。

昨日，滬深300指數期貨主力合約IF1005微幅低開，開盤價3260.2點，收盤價3236.2點，跌幅0.91%，最高價3274.4點，最低價3211點。成交量為133247手，較昨日有所增加，市場參與者依然以進行日內短線交易為主。

從交易情況看，除了上市首日，成交量基本都維持在10萬手以上，昨日的成交量再度升至14萬手以上。而持倉量則是一直在增加，從4月21日開始已經超過6000手，昨日達到了6716手，較首日上升了87%。這說明進行套利的穩定性資金在持續增加。而從成交額來看，昨日達到了1356.7億元，連續四個交易日穩定在1000億以上。可以說，經過了一個星期，交易情況基本穩定。

從各個合約來看，其成交量和價格體系也相當不錯。四個合約呈現依次升水的格局，而成交量也是依次遞減。業內人士表示，近月合約成為主力合約，說明國內期貨投資者開始成熟，而遠月合約也有一定的流動性，這都為將來機構投資者的套保形成了良好環境。

從開戶情況來看，目前全國股指期貨的開戶量在1.3萬戶左右，在股指期貨上市之后，日均開戶量維持在1000戶左右，來自證券市場的客戶越來越多地進入期指市場，有助于期指與現貨的聯動更為緊密。

首周價格發現功能體現

業內人士表示，在經過了第一周的考驗后，股指期貨也正在體現出自己的特色。

“經常是期貨先探到低點，又先開始反彈，比現貨要提前10分鐘，”東方證券金融衍生品首席分析師高子劍表示，這說明期貨的定價效率日益增強，價格發現功能體現無疑。“國外成熟市場期貨的價格發現功能強是可以理解的，但是我們剛誕生的市場就能達到這個程度，確實有些意外。”

高子劍解釋，要分析為什么期貨市場這么“準”，還是要從市場的投資者結構來看。“期貨交易人看得準，能夠提前抓到現貨的脈絡，這是滬深300期貨‘準’的最佳詮釋。”高子劍說，這意味著在股指期貨上市初期，云集了一大批高質量的投資者。而且從盤中的表現來看，投資者對于買點賣點的把握都相當精準。國泰君安證券金融工程研究負責人蔣瑛琨表示，第一天上市時，主力合約與現貨價的聯系并不大，但是到了昨天，兩者的聯動已經很強了。同時，期貨早15分鐘開盤形成的價格，對于期貨的開盤價會有很大的參考作用。

“不過，現在期指和現貨還沒有完全緊密聯系，有時現貨也走在期貨前頭，”蔣瑛琨表示，目前期指上市時間還短，其規律尚有待研究。

在上市之前，市場普遍擔心開戶數量少會影響流動性，而隨著一周來的交易表現，這種擔心早已煙消云散。另外，市場普遍沒有注意到的一點是，股指期貨在上市一周的時間里，沒有出現任何系統方面的故障，盡管交易量較大，但是中金所和期貨公司掌控風險的能力十分突出。在周一市場出現大跌的情況下，也沒有出現強行平倉的現象，說明前期風控措施與投資者教育未雨綢繆，在關鍵時刻展現了作用。