【黑田悶局】黑田聽日跟大隊加碼放水？

美國聯儲局今晨已公布其議息結果，作為和超級議息周的最後一周央行，日本央行將於明日公布議息結果。在歐洲央行暗示在12月會擴大量化寬鬆規模，內地人民銀行已在上周五減息降準。眼見其他央行擴大放水規模，明日日本央行行長黑田東彥會決定跟大隊，或是繼續按兵不動？

去年10月31 日，日本央行突然宣布擴大其質化及量化寬鬆措施規模(QQE)，每年增加的貨幣基礎數量由原來的70萬億日圓，增至80萬億日圓。日本央行突如其來的行動，給予市場極大驚喜，環球股市全面抽升。

日本央行擴大QQE規模，最直接後果是推高了日本股市及樓市。資產價格上升，理論上可以產生財富效應，帶動日本經濟進一步復甦。但是日本經濟並無如外界所期待，在日本央行擴大QQE後增加復甦力度，並且在截至今年6月底的第二季度，經濟倒退1.6%，反映出日本經濟欠缺動力。

為何日本央行多番出招，當地經濟仍然欠缺增長動力？原因之一在於日本首相安倍晉三在上場後至今近三年，仍未推出結構性改革，包括簡化個別行政程式，結果投資者不願作出投資。 日本央行在上月底公布反映當地大型製造企業景氣指數的短觀，最終值為12，既不及前一次調查的15，亦不及預期的13。從9月底公布的短觀數據，顯示當地大型企業不願意積極增加投資。

既然日本經濟已欠缺明顯增長動力，日本央行不是應該要擴大QQE規模，以帶動經濟走出泥沼嗎？同時安倍早前不是說過要為日本建立黃金十年嗎？理應黑田明日決定再擴大QQE，不會承受太大政治壓力。

黑田東彥的困局在於，明白到就算再擴大QQE規模，若欠缺安倍推出結構性改革，日本經濟亦難以重新踏上復甦之路。若黑田在安倍再無推出結構性改革，以及讓日本經濟復甦，及整頓日本政府的財政狀況，再推QQE亦只能如精衛填海一樣，徒勞而無功。

在如此困局下，黑田東彥明日應如何作出決定。有安倍國師之稱的日本經濟學家濱田宏一日前表示，在扣除油價後，日本通脹處於上升階段，因此日本央行無需要急於在明日議息會議後宣布再加碼量寬。濱田已為黑田建了下台階，黑田會否把握機會，在下一次日本央行再開會時，提醒安倍盡快推行結構性改革？

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