永新股份成本優勢促業績較快增長

永新股份在收入下降的情況下實現業績較快增長，主要得益于公司擁有在塑料軟包裝制品行業的成本優勢。公司改投柔印復合軟包裝材料技改項目，有利于未來業績保持增長。

永新股份(002014)2月26日發布2009年年報顯示，公司實現營業收入105,457.53萬元，同比下降了13.52％；利潤總額12,225.04萬元，同比增加45.17％；凈利潤10,069.09萬元，同比增長47.97%。基本每股收益0.72元，每股凈資產4.91元，凈資產收益率14.72%。擬10派4.5(含稅)。

2008年以來，公司在國內外經營環境持續惡化的情況下，雖然營業收入有所減少，但仍實現業績平穩增長，主要得益于公司擁有在塑料軟包裝制品行業的相對壟斷優勢。公司在行業內的地位不單以規模取勝，其競爭優勢在于較高的管理水平和品牌客戶資源，通過精細化的管理為優質品牌客戶提供安全、豐富的包裝材料，保證了優于同行的盈利能力。

從中國包裝技術協會了解，近年來，我國塑料軟包裝制品行業的市場需求量呈現持續增長的態勢，平均年遞增率為11-12%，預計2005-2010年達到707萬噸，2011-2015年達到946萬噸，市場前景廣闊。加之前些年上游塑料薄膜行業的快速擴張導致了產能的供過于求，聚酯切片產能擴張迅猛，供應大幅增加導致價格走低，使得公司可選擇面增加，議價能力增強。公司主營彩印復合包裝材料營業成本同比下降19.64%，降幅超過營業收入（同比下降13.08%），是銷售毛利率提升6.26個百分點至23.38%的主要原因。

公司主營業務塑料包裝產品的原料主要是塑料薄膜，包括BOPP(雙向拉伸聚丙烯薄膜)及BOPET(雙向拉伸聚酯薄膜)，還有聚酯切片(主要原料是PTA)，主要都來自石油。包裝行業的景氣波動同國際原油價格走勢負相關，近兩年的高油價使得目前行業景氣處于低谷，企業利潤率普遍下降，增收不增利的現象明顯，但公司2006年和2008年已經連續三年保持業績增長。在油價回落的有利條件下，再融資項目年產6,000噸無菌包裝復合材料項目已經開工建設，通過延伸產業鏈，公司產品結構得到了調整，公司綜合市場競爭力得到了增強，創造出新的利潤增長點。

中國塑料軟包裝制品行業的市場需求量近年乃至未來一段時期呈持續增長態勢，目前國際原油價格出下了大幅回落，預計未來兩年，油價即使不出現下跌，但繼續上升的概率也不大。這有助于包裝行業原材料價格保持穩定，但全球經濟危機導致未來大部分商品需求大幅下滑，公司經營業績也將受到需求下降的影響。

公司根據市場變化，將原來計劃建設的河北永新年產5,000噸新型高阻隔包裝材料技改項目改為建設年產3,000噸柔印復合軟包裝材料技改項目，有利于未來業績保持增長。由于能源和原材料價格的巨幅波動，加之三聚氰胺奶粉事件爆發，使得公司的乳制品包裝業務所占份額明顯低于預期。業內人士估計，乳業市場到目前為止，出口市場幾乎為零，國內市場也僅恢復七成左右，完全恢復仍需漫長的過程。而目前在中國，柔性版印刷正處于起步階段，在印刷市場的占有率還不到10%，但已被國內越來越多的包裝印刷企業所接受，越來越顯示出它的優越性和廣闊的發展前景。

目前，柔性版印刷在全國包裝印刷中的市場份額正在穩步增長，每年以10%以上的速度增長，預計2010年柔性版印刷的市場占有率將上升到15%以上。據披露，柔印復合軟包裝材料技改項目重點定位于生產婦嬰用品和果醬、肉制品包裝等領域，將形成年產3,000噸柔印復合軟包裝材料、3,000噸多層共擠膜的生產能力。項目達產后年新增銷售收入1.22億元，年利稅1,709.79萬元，其中利潤總額1,114.29萬元；投資利潤率22.29%，財務內部收益率20.64%，投資回收期5.26年（動態含建設期）。

永新股份2009年前三季實現基本每股收益0.43元，每股凈資產4.62元，凈資產收益率9.34%，營業收入8.01億元，歸屬于母公司所有者凈利潤6,000.51萬元。

截至發稿，永新股份報17.92元，下跌0.57元（-3.08%）。

(范大勇 撰稿)

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