【大行言論】中銀國際升新華都目標價至35.00元,維持持有評級

中銀國際今日發布投資報告，維持新華都(002264-CN)持有評級，將目標價格由32.00元上調至35.00元。考慮到收購門店整合導致銷售費用高於預期，將2010和2011年盈利預測下調10-14%。06-09年公司經歷了高速擴張期，門店面積復合增長率超過40%。報告認為在較為激進的展店策略下，費用控制和精細化管理程度對公司主業長期健康發展至關重要。目前配送體系和信息系統建設尚未取得實質進展，。

報告判斷銷售費用大幅增加的主要原因是下半年公司對並購門店整合產生的相關費用。另外，09年年末公司有五家新店從籌備到集中開店，前期開辦費進入當期費用，但銷售收入尚未同步體現。

報告預計2010-2012年公司將新增門店30、20和20家。2010年公司可能通過並購進入省外市場。考慮到公司缺乏外埠市場運營經驗，預計具有一定連鎖網絡規模的零售企業可能成為走出福建後的收購目標。該股今日收跌6.40%，報收35.85元。

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FINT[PFSTBMX,175,176,182,192,208]

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