股權激勵風行折價送禮包

11月以來，共有37家公司宣布了股權激勵計劃，截至22日收盤，這37家公司中已有35家公司的收盤價格高于行權價格，股權激勵明顯折價。

據中國證券報12月23日報道，在年底雨后春筍般涌現的股權激勵方案中，一些公司的激勵對象通過定向增發獲得股票，而行權價格往往較現價有約50％的折扣；更有個別公司以曲線的方式，贈送激勵對象股權。

11月以來，共有37家公司宣布了股權激勵計劃，擬授予的股份高達6.01億股。截至12月22日收盤，這37家公司中已有35家公司的收盤價格高于行權價格，股權激勵明顯折價。此外，一些公司公布的股權激勵業績指標較低，行權條件較為保守。

一些公司行權價大幅折價

統計顯示，截至12月22日收盤，11月以來新公布股權激勵計劃的37家公司中，僅有用友軟件(600588)和三維絲(300056)兩家公司的行權價格還略高于股票收盤價。用友軟件的期權初始行權價格為25.16元，當前股價為24.45元；三維絲初始行權價格為42.51元，當前價格為41.20元。

這37家公司中，共有9家公司采取定向發行股票的方式通過股票標的進行股權激勵，這9家公司的行權價格相對22日股票收盤價的折價率均在50%以上。其中，水晶光電(002273)的初始行權價格為17.92元，當前公司股價為50.80元，折價率接近65%。在激勵方式采取授予期權的股權激勵計劃中，康力電梯(002367)的初始行權價格為15.81元，當前股價為30.65元，折價率達到48.42%。

根據證監會2008年針對上市公司股權激勵有關事項發布的備忘錄，如果標的股票是通過定向增發方式取得，則發行價格不得低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的50%。

業內人士指出，很多公司的股權激勵行權價格都選擇了政策規定的最低限執行。股價上漲后，行權價格較收盤價的折價率就高于了50%。

除了定向增發外，還有的公司采用了“另類”的股權激勵措施。滄州明珠(002108)21日公告稱，公司第一大股東河北滄州東塑集團股份有限公司為促進東塑集團長期持續穩健發展，激勵業務骨干和核心技術人員，其第一大股東、公司實際控制人于桂亭決定從2011年1月1日開始，陸續將自己持有東塑集團股份的20%無償進行轉讓。

分析人士認為，大股東無償轉讓股份對于滄州明珠實際是實施了變相的股權激勵，有助于上市公司長期發展，同時也增加了未來實施較高現金分紅政策的可能性。

行權條件略顯寬松

股權激勵最為引人關注的地方，莫過于其中對于公司行權條件的約定，從而體現出公司對于未來發展前景的預期。不過，部分上市公司發布的股權激勵計劃業績指標卻較為寬松，行權條件十分保守。

在2007年推出第一期股權激勵計劃后，新湖中寶(600208)在12月21日再次推出新一輪股權激勵草案。公司首期股票期權可行權的220人剛剛于12月3日完成行權，行權價格為6.61元/股，而行權日當天公司股價僅為5.43元/股。

對比發現，第二輪股權激勵計劃相比上一輪的行權條件發生了悄然變化。除了行權價格下降為6.25元/股外，新草案的業績標準為2011年-2013年凈利潤不低于15.6億元、23億元及35億元，凈資產收益率不低于12%。就此計算，2011年-2013年凈利潤增長率的底線為4%、47%、52%，相對于2007年第一期激勵中隱含的45%、50%、66%的增速有一定程度的下降。

除此之外，網宿科技(300017)21日公布的股權激勵方案對業績的要求僅為，以2009年為基數，2011-2014年相對于2009年的凈利潤增長率分別不低于20%、40%、80%和100%。相對于高成長的創業板公司而言，如此的行權條件顯然較為保守。

(毛崇才 編輯)

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