A股後市下跌空間有限 中國偏股型基金持倉量持續上升

根據浙商證券基金智庫基金投資選擇系統的測算， 305 隻偏股型開放式基金 (包括股票型基金和混合型基金，不包括指數型基金) 的平均倉位在上周繼續上升，比前一周上升 1.45 個百分點，達到 78.97% 。市場人士分析，在主要股指大幅調整的背景下，基金加大增倉幅度，在一定程度上表明有相當的基金認為後市的下跌空間有限。

香港《大公報》報導，剔除各類資產市值波動對基金倉位的影響，基金整體也表現為主動增倉，主動增倉的幅度為 1.59 個百分點，其中選擇主動增倉的基金佔比 63.61% 。基金連續 2 周主動增倉，雖然上周增倉基金數量佔比較之前變化不大，但是增倉的幅度上升明顯。在主要股指大幅調整的背景下，基金加大增倉幅度，在一定程度上表明有相當的基金認為後市的下跌空間有限。

從上周基金主動性調倉幅度的分布情況來看，增倉幅度在 0-5% 之間的基金佔比 36.72% ，增倉幅度在 5-10% 的基金佔比 16.72% ，比前一周有明顯上升，選擇增倉的基金佔比較前期變化不大。與此同時，減倉幅度在 0-5% 的基金佔比為 24.59% 。綜合來看，選擇增倉的基金佔整體數量的比例較高，尤其是選擇大幅增倉的基金佔比有明顯增加，說明許多基金對市場後期看法開始有所樂觀。

從全部偏股型基金的倉位分布來看，與前一周相比，高倉位 (90% 以上) 的基金數量有較大幅度的上升，而其他倉位的基金數量則有所下降。綜合來看，上周倉位在 80% 以上基金佔全部偏股型基金的比例為 49.18% ，佔比上升明顯。

此外，據券商觀測，有 26.23% 的基金倉位接近募集說明書中所述的配置上限，與前一周相比上升 7.75 個百分點，同時，有 1.64% 的基金倉位接近募集說明書中所述的配置下限，與前一周相比下降 1.0 個百分點。

對此，銀華基金認為，儘管宏觀經濟政策緊縮預期仍在，部分企業盈利預測也面臨小幅下調的壓力，但企業盈利增長趨勢不會改變。因此，對第 2 季市場持謹慎樂觀。