房地產行業毛利已見頂

當前投資評級最高的是計算機硬件與設備類股票長城電腦，已連續兩周位居榜首。當前投資評級排名前20只股票的行業分布較分散，主要分布在房地產、制藥等行業。調控措施空前嚴厲，房地產行業陷入調整。現就房地產行業做簡要分析。

“新國十條”對于二套房貸規定的嚴厲程度實屬罕見，堅決打擊投機和投資性需求，抑制改善性需求。同時，將稅收工具列為房價調控的手段之一。天相投顧表示，未來的調控政策將視房價而動，政策調控的力度和頻率將在很大程度上取決于房價的表現。如果房價上漲過快的勢頭沒有得到明顯控制，政府或將進一步提高多套住房的首付比例和貸款利率，出臺更為嚴厲的政策措施。調控政策的執行力度則取決于國際尤其是國內經濟形勢以及地方政府與中央政府的博弈。

中金公司亦認為，政策風險還有待釋放，建議投資者保持謹慎。中投證券預期，接下來樓市將出現價跌量縮的局面，行業毛利已見頂。中金公司稱，目前盡管地產股調整幅度較大，仍維持“房價不跌，地產股不會漲”的觀點不變，下半年地產股將有較好的投資機會，建議投資者逢低吸納，耐心持有。

比較2010年1季度和2009年4季度基金重倉持有地產股的變化情況，整體而言，雖然地產股依然處于低比例超配狀態，但遭到基金繼續減持，只是減持幅度大幅收窄。2010年1季度和2009年4季度，地產股超配比例分別為0.57%和0.44%，均處于較低水平，超配比例低于機械、醫藥、商業、食品等行業。從結構上來看，對于一線地產股和主題類地產股而言，增持是主基調；對于二線地產股、商業地產股和園區類地產股而言，減持是主基調。

天相投顧表示，除了部分地產公司因為重組以及非地產主業預期向好帶來的投資機會外，從整個行業的角度，今年的投資策略還是在尋找板塊的轉折時機。今年調控和往年不同之處在于，除了需求端的抑制政策外，大力保證住房供應、加快推盤將成為政策的亮點。2010年地產板塊的業績增長是確定的，當政策利空消化，而通脹和升值預期開始主導房地產板塊的市場情緒時，因住房供應增加而導致的銷售超預期就很有可能成為板塊出現轉折的導火索。初步估計這種情況的出現可能在二季度末和三季度初。公司選擇上，看好在二三四線城市經營的地產公司，目前政府對需求端和供給端的調控政策都帶動這些城市人口和產業聚集，推動這些城市的樓市更活躍。