中國未來貨幣政策主旋律將趨于穩健

對于此次的突然加息，不僅是釋放信號的一次性行為，可能是多次小幅加息的利率操作模式的開始，不排除第四季度會再加息一次。貨幣政策也將從危機時的寬松狀態走向穩健。

據金融時報10月28日報道，經濟社會發展中長期存在的深層次矛盾和短期問題交織在一起，國際環境十分復雜，外部挑戰明顯增加，對宏觀調控提出了新的更高要求。未來在保證經濟平穩增長的同時，為了遏制通脹苗頭，貨幣政策可能會出現哪些變化？對些，一些專家發表了自己的看法。

中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇稱，的確，物價上漲將通貨膨脹的預期逐漸轉化為通貨膨脹的壓力。為此，央行于10月19日宣布上調金融機構人民幣存貸款基準利率0.25個百分點，這是時隔34個月后央行首度進行的同步對稱加息，也是央行在權衡之后所作的適時的、必要的選擇。

央行此番加息的目的主要就是管理通貨膨脹，防止通脹蔓延。通過存貸款基準利率這一數量型工具調控貨幣供給、抑制通貨膨脹是央行常用的手段之一。在適度寬松的貨幣政策和資源、食品、國際大宗商品價格以及天氣因素的重疊作用下，第四季度的物價仍有潛在的上升壓力，而能夠引起CPI回落的原因除了翹尾因素外已別無其他，通貨膨脹加劇的壓力可見一斑。央行提高存貸款基準利率目的就在于減少貨幣流通，降低物價上升壓力，減輕通脹壓力，從而達到遏制通貨膨脹蔓延的作用。

中國銀河證券首席經濟學家左小蕾稱，央行10月20日的加息顯示，經濟增長已經穩定得到確認，通脹變成第一目標。防止通脹惡化需要提前量，通脹惡化再提升利率對通脹的控制沒有作用。特別值得注意的是，小幅多次加息是中央銀行動用利率工具進行宏觀調控的基本操作模式。加息對經濟的影響，也是通過加息的累計效應顯現出來。所謂“加息周期”的說法含義是，一旦中央銀行啟動利率工具，就應該是一個系列性的動作，而不是一次性的行為，否則不可能產生政策效果。特別是在通脹壓力還在不斷增大的過程中，通過利率調控通脹更需要有一個提前量或者說利率提升的累積過程和時間，趕在各種通脹壓力膨脹之前，通過利率小幅多次調整，累積一定規模的利率水平，才能遏制通貨膨脹的惡化。

在當前國內外大環境下，通脹的國內和輸入性因素都在不斷加大的情況下，以控制通脹為第一目標的貨幣政策，特別是這次利率調整，與2005年開始升值，2007年才啟動加息和從緊的貨幣政策不同，央行在資本流入出現加快跡象之初就提升利率，應該會更有效地控制通脹惡化。這次突然加息可能不是“虛晃一槍”，不會是僅僅釋放信號的一次性行為，可能是多次小幅加息的利率操作模式的開始，不排除第四季度會再加息一次。貨幣政策也將從危機時的寬松狀態走向穩健。

興業銀行資深經濟學魯政委稱，CPI和PPI分別比市場和興業銀行的預期都高出0.1個百分點。考慮到市場曾預期8月份CPI已是年內高點，或者即便10月份是高點但9月份也將經歷一個暫時的回落，由此，實際數據雖然僅僅只比預期水平高出一個百分點，也具有重大的關口意義。而正是因為突破了這樣一個關口，才使得加息最終成行。

(付影 編輯)

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