國信證券：力帆股份合理價值區間13-15元

國信證券認為，力帆股份依賴低價格,高性價比在三四線區域得到快速發展,預計3-5年的轎車復合銷量增速將超25%。長期看,面臨的壓力在于能否將產品,品牌認可度向上延伸。公司合理價值區間為13-15元按發行后股本,預計公司2010-2012年分別實現EPS 0.44元,0.61元,0.80元。

國信證券11月25日研究報告中指出，依托渠道，快速上升力帆股份(601777)乘用車業務發展之路與大多數公司不同:1.依托渠道優勢,從三線以下城市開拓,在2009年三四線區域購力大幅釋放背景下,公司產能利用率迅速提高,并實現盈利;2.進入市場之初即成功進入海外市場,過去3年公司轎車出口收入占比平均超過20%。短期中,我們認為公司這一獨特策略仍能見效,并將依賴"低價格,高性價比在三四線區域得到快速發展,我們預計3-5年的轎車復合銷量增速將超25%。長期看,面臨的壓力在于能否將產品,品牌認可度向上延伸。通用汽油機:遠景廣闊通用汽油機主要作為動力引擎應用于發電機組,園林機械,農機等小型動力機械,近年來隨國際產業轉移而實現高發展。公司短期面臨產能瓶頸,2010年底公司100萬臺通用汽油機項目達產后,將徹底解決產能瓶頸,進入快速期。但整體而言,該業務占收入,盈利的比例均在10%以下。公司合理價值區間為13-15元按發行后股本,預計公司2010-2012年分別實現EPS 0.44元,0.61元,0.80元。鑒于目前新股一級市場普遍的價,二級市場對"成長性"的高溢價水平,我們認為其合理價值為13-15元(21-24x 2011年PE)。

(何瑩 編輯)

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