國民技術闖關創業板中電(00085)系資產整合加速

3月26日，從事芯片設計和生產的國民技術股份有限公司將闖關創業板。

如順利過會，那國民技術將有望成為中國電子信息產業集團有限公司（下稱“中國電子”）下屬控股的第16家上市公司。

不過，記者通過調查發現，在國民技術近日公布的上市申報稿中披露的一些財務數據和此前公司在銀行間市場披露的審計報告中的數據并不一致。

利潤數據之考

雖然在2000年成立之初，中興通訊以60%的持股比例（出資3000萬元）控股中興集成電路（國民技術的前身），不過在2005年，原第二大股東中國華大集成電路設計集團有限公司（下稱“中國華大”）在受讓了中興通訊880萬元股權的同時，向中興集成電路增資960萬元（中興通訊也參與增資440萬元）。

經過如此這番折騰之后，中國華大以60%的控股權成功取代中興通訊成為中興集成電路的控股股東。2007年5月，中國華大和中興通訊分別將持有9%和6%的股權轉讓給公司管理層和相關員工；次年9月，公司管理層和相關員工再次增資1000萬元，個人股東合計持有公司股權比例達到26.49%（1960萬元）。

在完成了管理層和相關員工持股之后，創投公司深圳市深港產學研創業有限公司（下稱“深港產學研”）在2008年12月進入中興集成電路的股東行列。

可以比照的是深港產學研入股價格大概是當時每股凈資產評估值的1.9倍左右，而此前公司管理層和相關員工的入股價格則是當時評估值的1.1倍。

據記者不完全統計，包括公司總經理孫迎彤在內的40名公司管理層和相關員工合計持有1960萬股。

2009年6月份，中興集成電路進行股份制改造，并正式更名為國民技術，從而啟動上市之路。

需要指出的是，記者發現此次國民技術在公司申報稿中披露的財務數據公司與此前在銀行間披露的審計報告中的數據出現不少差異。

公司申報稿披露的數據顯示，在2007年和2008年公司分別實現凈利潤2412.06萬元和1358.95萬元；但記者發現，由大信會計師事務所出具的公司2008年審計報告數據卻顯示，公司這兩年實現的凈利潤分別為2198.79萬元和1278.31萬元，兩者均低于披露的數據。

同樣出現較大差異的為營業利潤，公司申報稿披露的數據顯示在2007年和2008年公司分別實現營業利潤1563.47萬元和290.22萬元，而大信事務所的數據卻顯示公司這兩年實現的營業利潤分別為1601.23萬元和827.3萬元。

一家總部位于上海的會計師事務所人士對此分析稱，“由于公司2009年凈利潤出現爆發性增長，在可以接受的程度內適當調高此前的利潤，可以顯得增長不是太突兀。”

數據顯示，2008年、2009年公司的凈利潤分別實現同比77.49%和384.83%的增長。

中電系資產整合加速

作為目前國內最大的國有IT企業，中國電子旗下控股的上市公司已達15家之多。

從目前中國電子整體結構來看，主要分為6塊業務板塊，集團目前也在以此基礎上推薦事業本部制來轉變管理機制。

具體來看，此次華大集團控股的國民技術就是屬于中國電子的集成電路與關鍵元器件板塊。

值得一提的是，去年3月由于華虹電子揮別中國電子，其控股的上市公司上海貝嶺（600171.SH）晉升為中國電子子公司，這被市場理解為，上海貝嶺有望成為中國電子未來旗下集成電路設計資產的整合平臺；不過此番國民技術如果成功登錄創業板，未來兩家公司的定位將會出現變數。

在集成電路板塊啟動重組的同時，中國電子還在高新電子板塊推動各企業的整合，如啟動了熊貓液晶（南京熊貓600775.SH）電視重振計劃；同時中國電子還在去年啟動了貴州振華集團的協議重組，借此控股了從事電子元器件業務的振華科技。

需要指出的是，中國電子控股的南京中電熊貓集團下屬南京華東電子集團也有一家從事元器件業務的上市公司華東科技（000727.SH），而且中國電子和夏普計劃在南京合資打造的液晶面板先由后者負責配套元器件的生產和相關技術引進，因此這兩家公司的業務整合也值得期待。

相比之下，中國電器其他幾個業務板塊的定位則較為清晰。

以軟件行業為例，專營該業務的上市公司中國軟件（600536.SH）成為整合平臺已經沒有懸念，中國軟件還通過中軟香港控股香港上市的中軟國際（0354.）。去年年末，負責計算機業務的長城集團下屬長城軟件在歷經5年之后終于被中國軟件全資控股，這不僅徹底解決了同業競爭，同樣也是中國軟件成為中電系軟件業務整合平臺的標志。

同樣，在中電系中電子商貿工程和移動通信終端與服務兩個板塊的定位也較為清晰，其中中電廣通（600764.SH）和深桑達A（000032.SZ）分別是兩塊業務的整合平臺，正處于重組中的ST夏新（6000057.SH）則有望被借殼。

應當承認，在整個中國電子體系內計算機及核心零部件涉及的上市公司最為復雜。其中從事金融電子等相關業務的長城信息（000748.SZ）是中國電子的子公司；而香港上市的長城科技（0074.）則分別控股兩家A股公司長城開發（000002.SZ）和長城電腦（000066.SZ），從事顯示器業務的冠捷科技（0903.）則又由長城電腦控股。

在剛剛過去的一兩個月間，在日本三井物產一級市場參與增發和二級市場強勢買入的同時，中電系眾關聯公司也開始了一場增持行動，最終成功捍衛了盈利水平開始日漸好轉的冠捷科技的控股權。

除了上述提及的14家上市公司之外，來自中國電子的官方網站上的信息顯示其還控股了另外兩家香港上市公司中國電子（0085.）和晶門科技（Solomon systech，2878.）。

那么，在ST夏新被借殼成功和中國電子收購振華科技也無虞的同時，國民科技成功掛牌的話，中電系將合計擁有16家上市公司。