太保H股解禁 凱雷拉序幕 大拋2.16億持股 賺翻！

大陸第 3 大保險公司太平洋保險 (2601-HK) H 股上市剛滿一周年，唯一外資股東美國私募基金凱雷集團在禁售期剛過，即大手拋貨。消息指出，凱雷減持約 2.16 億股太保 H 股，每股作價 31.15 元 (港元，下同)，套現 67.28 億元。市場預期，這只是太保遭減持的序幕，料減持行動仍陸續有來。

《星島日報》報導，美國凱雷持有太保 13.23 億 H 股，並於本月 23 日解禁。昨天開市前，太保有 58 宗大手成交，涉及股份超過 2 億股，每股作價均為 31.15 元，略低於前日收報的 31.35 元。消息指出，相信仍是凱雷減持的股份上板。和 5 年前凱雷入股太保的投資成本相比，凱雷至少賺 6 倍，若計及歷年分紅，更是賺到盆滿滿。

凱雷、太保及交易唯一的安排行瑞銀對交易詳情均不作置評。凱雷沽貨後昨日太保股價未受影響，加上瑞信唱好，太保 H 股昨收報 32.1 元，升 2.39% ，成交金額達到 77.9 億元。

凱雷投資太保過程相當複雜。最初，凱雷聯手保誠 (2378-HK) 入股太保旗下的壽險業務，持股約 2 成半；及後太保整體在 A 股上市，凱雷在壽險子公司的持股被置換為在母公司太保集團的權益。

太保在 A 股的上市招股書中承諾，太保會以先 A 後 H 上市，且 H 股招股價不得低於 A 股，同時外資股東可將內資股轉換為 H 股流通股。

由於太保 A 股股價長期潛水，因此 H 股上市計畫被逼延後。直至去年，太保 A 股股價回升， H 股上市計畫啟動，唯一的外資股東凱雷佔太保已發行股本的 15.39% ，另設下一年禁售期。當時有分析指，太保 H 股上市正好為凱雷退出鋪路。因此凱雷逐步退出太保屬預期之中，相信凱雷仍會尋求策略投資者配售餘下股份。

減持後，凱雷仍持有約 11.07 億股，佔太保已發行股本 12.9% ，持股僅次於華寶投資及申能集團。按昨天收市價計，凱雷未變現的盈利市值約 355 億元。

瑞信發表研究報告表示，重申對太保「跑贏大市」的投資評級，目標價 41 元。該行指出，凱雷減持部分股份，可以打消市場疑慮，及提高股票的流動性。瑞信估計，太保於 2010 至 2012 年每股盈利預測分別為 1.13 、 1.5 及 1.8 元人民幣，相當於預測市盈率 (本益比) 的 15-18 倍。