德邦證券：震蕩市關注結構性機會把握三大主線

德邦證券認為，當前A股或將進入到盈利推動階段，整體獲利空間不大，短期操作上應關注結構性機會。建議把握周期性、消費等相關行業機會。

德邦證券1月27日分析指出，近期滬深大盤持續震蕩下行，投資者面臨著與2009年不同的市場環境。為此，我們建議投資者操作策略也應進行相應的調整，不妨采取積極防御，聚沙成塔策略。當前A股或將進入到盈利推動階段，整體獲利空間不大，趨勢性機會明顯減少，個股差異將更加顯著，短期操作上應關注結構性機會。

資金壓力大 業績有支撐

就目前的市場環境而言，國內經濟穩定增長和上市公司業績大幅提升，將制約大盤下行空間，但經濟刺激政策退出預期、資金面及技術層面壓力等負面因素將成為阻礙股指上行的重要阻力。伴隨年報披露，上市公司的高業績增長將由預期成為現實，有望成為穩定指數的重要動力。不過，市場擴容壓力下整體估值難以進一步提升，經濟繼續復蘇導致政策的逐漸退出和市場流動性減弱，市場整體難有單邊系統性機會。

風格轉換加劇 配置增長確定品種

現階段，A股整體估值水平合理，但從估值結構上看，存在結構性泡沫，小盤股估值指標達到階段性高位，存在風格轉換機會，投資者可圍繞業績驅動這一核心因素，重點配置業績增長確定性強，或者基本面反轉、業績改善空間大的行業。具體可關注三條主線：其一是一季度看好受益于需求復蘇和PPI回升、業績改善空間大的周期性行業；其二是全年看好受益于內需驅動、業績增長確定性強的消費類行業；此外，圍繞政策刺激的主題性投資機會，如低碳經濟、西部開發、上市公司融資功能再發現與股權激勵紅利主題等。

除了行業因素外，市場也面臨著權重、小盤股之間的風格轉換，其實風格轉換實際已在進行中，基金近期一直在調倉，減持中小市值股票，往大市值股票轉移，但這種風格轉換并不意味著大盤股往上漲，小盤股往下跌，現階段由于市場資金面偏緊，所以，風格轉換難以一步到位。未來隨著融資融券、股指期貨的臨近，這種現象才會越發明顯。

震蕩市 控制倉位很重要

在目前的震蕩市中，操作層上應選擇波段操作，倉位不能過重，半倉為宜。此外，切忌追漲殺跌，因為市場波動幅度較大，節奏較快，盲目追漲當天就容易造成較大浮虧，相反，一些業績優良，防御性強的個股大跌后，恰是布局良機。最后，震蕩市中容易坐“過山車”，事先做好止盈止損，積小勝為大勝。

(吳蘭蘭 編輯)