【專家言論】光控唐焱︰港股2010下半年展望

2010年上半年表現最差的主要股票市場，竟然是中國A股，相信會大出投資者意料之外，因為2008年底的金融海?震央美國，或者是出現主權債問題的歐洲，跌幅亦沒有中國的那麼深。上半年，滬深300指數跌了26.8%，美國道指不過是9%而已。至於歐洲主要股市，如不計匯率，跌幅亦不過是一成左右。

2008年底的金融海?，?生了眾央行救市，中國的四萬億方案，十大振興產業等等。2009年以來的振興方案，刺激中國經濟高速增長是屬於一種“非常態”的模式，可說是完全依靠政府的意志所決定。只是決策當局努力確保的經濟增長就是8-9%左右，而當經濟增長已經遠超其範圍，那麼進一步的緊縮政策必然會出台，以控制經濟增長在目標範圍之內。所以政策適當收緊應在預期之內，而在上半年調控成效未顯之時，預期中央短期內不會有過激的措施。影響所及，預期二季度經濟增長將放緩至10%，隨著上半年的措施逐漸生效，四季度到明年一季度時，經濟增長將進一步降到8%左右。

展望下半年，除了中央微調政策外，歐洲主權債務危機是另一個左右投資者的情緒，有幸的是歐盟正在全力施救那些陷入危機的國家，主權債務困境不會像2008年金融海?一樣造成不可預見的嚴重沖擊。只是如此一來，眾央行退市的計劃勢將放緩，預計歐洲央行在2010 年內都將被迫維持低利率不變。在這樣的預期下，資產價格泡沫的形成，或者是擴大，將是順理成章。

行業方面，隨著農行(1288)上市，標志著中國銀行體系改革進一步完善，銀行類股仍會受投資者追捧。而低利率的環境，或者未來加息的預期，均對銀行類股有著正面的作用，就算H股對A股有約20%的溢價，亦無礙中資類銀行進一步受捧。另外，防守性強的電訊股，三網融合概念股，不單落後大市，本身盈利前景亦不俗，值得買入。至於一直是投資者焦點的內需股，包括體育用品、百貨及超市，未來仍會是焦點所在。

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FINT[PFSTBMX,226,264]

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