陳東衛:中國鋼材期貨運行呈三個特點

中鋼期貨副總經理陳東衛女士在鋼材國際研討會上發表發言。主要發表了目前鋼材期貨運行一年以來三個特點，第一完善鋼價形成機制，促進社會資源有效配置，第二拓寬產業風險管理渠道，推動行業健康平穩發展，第三促進行業結構調整，逐步提高鋼材國際影響力。

綜合媒體5月31日報道，第七屆上海衍生品市場論壇于2010年5月28至29日在上海浦東香格里拉大酒店舉行，中鋼期貨副總經理陳東衛女士在鋼材國際研討會上發表發言。主要表述了目前鋼材期貨運行一年以來有三個特點：第一是完善鋼價形成機制，促進社會資源有效配置，第二拓寬產業風險管理渠道，推動行業健康平穩發展，第三促進行業結構調整，逐步提高鋼材國際影響力。

從直觀影響來講，完善了鋼價形成機制，促進社會資源有效配置。因為從微觀角度來講，對行業內鋼企影響，就是拓寬產業風險渠道，首先從交易機制來講，很靈活，可以形成公開公平公正的價格，而且這個價格有別于原來分散的區域性的特點，它是全國統一的，從螺紋鋼期貨的結算價以及報價來看，螺紋鋼的期貨價格和主要城市的價格有很大的相關性，這就是做套期保值的根本，期貨價格和現貨價格相互影響，期貨市場立足于現貨市場的，但是期貨價格的初步的形成，初步體現出一定價格發現功能，經過一年期貨運行，發現它已經能夠起到一定的價格發現作用了，一般來講，期貨價格發現功能，通常體現在領導現貨價格變動，領導企業對未來供需作出判斷，可以看出螺紋鋼的結算價格是09年8月4日達到最高，09年10月12日最低，上海現貨8月5日達到局部高點，10月13日達到局部低點，現貨均滯后期貨一天，北京是8月6日局部糕點，10月15低點，滯后了二天，在房地產新政影響下，螺紋鋼期貨4月13日到了低點，上海現貨滯后一天，它的市場發現價格的功能逐步地顯現出來了。

相對產品未來某一段現貨價格的預測，過分反應了未來特定時期的供需狀況，因此它為相關企業，生產經營提供了有用的信號，期貨價格信號可以促進社會資源的有效配置，一個是從遠期價格，合約價差，再一個是定價機制的調整給企業的啟示。比如螺紋鋼的遠期和約價格上漲，表明了市場更看好相對應階段的需求情況，這樣的價差也反應一定市場預期和市場心態，比如09年8月大跌，9月份收斂、聯合，表明市場普遍認為市場下跌有限，反之鋼價未來上漲較高，此時可以進入買入套期保值，而鋼廠可以放緩銷售速度，鋼材期貨與原有的鋼廠主導定價模式構成了一定改變，上下游非常關注鋼材期貨的走勢，對于鋼廠來說，可以參考期貨價格安排生產銷售，緩解價格沖擊，客觀上有利于整個行業抑制產能過剩的壓力，這樣的話，更合理、延續，對于經受到上下游夾擊的貿易商，不僅可以利用鋼材期貨規避原有的定價機制對經營利潤的沖擊，另外隨著期貨市場參與程度加深，也加大對鋼材價格的影響力。

板材企業和鐵礦石企業，板材和鐵礦石和螺紋鋼本身也存在一個成本比價關系，除了螺紋企業或者生產鋼鐵的螺紋企業，能夠拿螺紋鋼套保，除此之外，和這個螺紋鋼相關的品種，比如板材、鐵礦石也可以拿螺紋鋼做套保，這是他們的相關性，看到熱軋，曾經一度達到90.6%，最低也可以達到76.9%，相關性還是比較高，目前還有第二個作用是交割引導，為企業提升質量，塑造品牌，增添了動能，包括交割過程中的包裝、吊牌的一些改善，然后目前我們企業有23個螺紋商標，18個線材商標，企業參與越來越多，生產也越來越規范，從行業考慮，可能拿實重(音譯)避免企業過分使用副公差，也就是說對行業的產品質量和未來安全還是有保障。

促進鋼鐵行業的結構調整，從市場角度來講，增加了投機群體，活躍了市場，活躍市場目的是鋼廠和貿易商可以各取所需，有了鋼材期貨以后，鋼廠和貿易商的定價，可能不再用傳統定價方式，市場給了機會，就有一些人進去買了，他去接盤，在市場波動情況下，這樣的情況下，就實現了新的一個定價方式呢，市場就各取所需，一方面為企業提供了套期保值的機會，一方面為貿易商也提供的穩定經營。期貨交割的相關規定在推動企業關注產品質量、塑造行業品牌之余，也將起到抑制產能過剩、淘汰落后產能的作用，有利于整個行業的健康、可持續發展。

最后逐步提高國際影響力方面，現在螺紋鋼期貨，已經做到后起之秀，基本上09年單張合約數量做到第一，從成交總量來說，還是排在銅、石油之后，但是合約量已經成為商品期貨第一位，螺紋鋼期貨在國內目前發展到這個情況，是比較穩定、成熟，行業的人，投資的人，越來越多，可以利用螺紋鋼期貨，解決目前鋼鐵行業非常非常難解決的資源問題，中國式一個生產大國，是一個用礦大國，但是在資源定價上一點權利沒有，只能任人宰割。她認為可以不可以拿螺紋鋼期貨，減掉成本，就是鐵礦石的CIV價，因為鋼鐵期貨價格是中國內部形成，這個價格，應該來說反應了整個中國對整個經濟預期，對整個市場判斷，0909合約最后對現貨市場非常吻合，就證明了鋼材期貨的價格是非常符合現實情況的，這個情況下，鋼材期貨價格形成，是可以真實反應整個中國市場對螺紋鋼期貨的需求，以及價格定位的，這個形成下，倒退鐵礦石的遠期價格，應該相對合理的。

(朱小翠 編輯)

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