通脹壓力顯現供求關系將決定金屬價格走勢

在2009年，中國CPI指數持續增長，社會通脹壓力顯現，分析師認為，通脹壓力對有色金屬價格壓制較強，但長期看，全球有色金屬供求關系將最終決定價格走勢。

綜合媒體1月29日報道，中國12月份CPI漲幅略超預期，且是連續2個月增幅超過1%的幅度，社會通脹壓力顯現。而央行也相應的提升央票利率和存款準備金比例。若是上述措施仍未能有效抑制CPI上行動能。預計央行將采取加息手段控制通脹。在目前情況下，CPI漲幅超過2.25%即意味著實際利率為負數，屆時央行加息可能性越來越大。

在2009年四季度，CPI月度同比漲幅分別為-0.5%、0.6%和1.9%，CPI環比增長超過1%，CPI至09年8月以來連續5個月環比正增長，物價上行趨勢已經確立。同時，12月份工業品出廠價格指數(PPI)同比增速從11月份的-2.1%升至1.7%，經季節調整后的月環比折年增速從11月份的15.7%升至22.1%。PPI的持續上漲遲早要傳導到消費者，在CPI中體現出來。

加上目前極端氣候和春節普通商品漲價因素，2月份CPI同比增長超過2.5%幾無懸念，CPI數據增長將提高一季度加息可能性。同時，GDP增速8.7%好于市場預期，09年第四季度GDP增速超過10.7%的預期，可以說明經濟增長速度加快，并表現出過熱的苗頭。而對應的目前央行一年期存款利率僅為2.25%。如果屆時仍不加息則意味著中國又進入了負利率時代，那將對資產價格產生很強的助推作用，有可能進一步引爆大中城市房地產價格新一輪上漲。這分明與管理層2010年控制房價、及資產價格過快上漲目標相違背。基于以上原因一季度加息可能性進一步加大。

對于加息的幅度，以目前的CPI增速，CPI有可能在2月份或3月份達到2.5%-3.0%，這或會促使央行在3月份或4月份加息27基點，以免實際存款利率跌破0。對于目前的資本市場來說，加息應該是對過熱的經濟的一次集體降溫。

要是央行如預期啟動加息, 勢必會造成金屬市場恐慌性殺跌，屆時短期有色金屬價格急跌是必然的。從歷次加息對有色金屬價格來看，對有色金屬價格影響較大的有以下幾次。2007年03月18日央行上調金融機構人民幣存貸款基準利率0.27個百分點。3月19日，上海期銅跌720元，收于60,250元/噸；期鋁跌90元/噸，收盤于19,510元/噸；上海現貨鋅跌300元，成交價為29,200元/噸。2006年04月28日，金融機構貸款利率上調0.27%，提高到5.85%。4月28日，上海期銅跌1,840元，收于68,150元/噸；期鋁跌210元/噸，收盤于21,080元/噸；上海現貨鋅跌300元，成交價為29,200元/噸。可見數次提高銀行利息對市場都是有較大利空作用。所以市場人士一定要密切留意管理層信號，加強風險防范意識。在庫存量、期現貨套期保值等方面加以調整來進行規避加息這個系統性風險。

當然，即使央行在一季度加息，也不意味著就此進入持續加息和貨幣緊縮周期。對有色金屬來說也不一定完全是利空消息。因美國和歐元區經濟體目前還處于低息水平，國內加息會使得境內外利差加大，致使熱錢流入內地的股市期市，也會推高有色金屬價格走勢，因而加息對有色金屬來說不一定完全是利空。而且，在全球經濟環境來看，目前處于經濟復蘇階段已是事實，長期來看，決定有色金屬價格的內因還是供求關系，全球有色金屬供求關系將最終決定價格走勢。目前各方面來看，近兩年需求持續復蘇將是各方面均認可的事實。所以，短期價格下跌企穩后，對于各有色金屬上下游企業來說反而是較好的戰略性建倉機會。

(柏青 編輯)

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