群益證券曾永堅 ：人行春節后資金操作受關注

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滬深股市春節長假期到今天，明日復盤，至於港股於羊年首個交易天，總算一如市場普遍所預期，以紅盤高開，並以小紅終盤。在內地股市休盤及投資人普遍等待藍籌股的業績發布之下，港股走勢缺乏方向，基於中國近期發布的經濟數據普遍失色，外資對中國經濟短期前景以至企業盈利增長放緩能否轉勢，普遍看法有所保留。

內地、港股市能否吸引外資進一步增加投資，主要關鍵在於企業盈利普遍能否呈現轉好的勢頭。內地股市於馬年很大程度已預先反映政策對經濟以至企業盈利改善產生的正面影響，因此，滬深股市於羊年能否吸引更多的資金投進，便需視乎基本因素的表現。

滬深股市於馬年吸引資金流進的另一項主要因素為：當時股市估值偏低，無論相對本身的歷史平均值抑或海外的新興市場，a股的估值皆相對較低。

值得留意的是，股市的估值偏低，除市場預估指數成份股的企業盈利處於倒退趨勢外，部分原因為市場擔心該地區的經濟與內部結構問題。事實上，市場一直較關注內地的地方和企業債務、不少行業的產能過剩等結構問題。

經濟數據將左右a股走勢

對於海外投資人來說，相信單憑估值偏低的因素，並不足以吸引更多的外資投進中資股的領域。在中央政府致力推動經濟深化改革之下，市場普遍需要等待一些實質的經濟數據以及企業營運數據來反映改革政策的效益與成果，才足以推動滬深a股進一步大幅度上升。

春節前，加強貨幣政策寬鬆力度的預期已支撐a股持續多天反彈，然而，人行近期的行動只是因應春節因素以及外匯占款下降等因素來調節流動性，央行當下未必有意進一步大幅放寬貨幣政策，故此，目前a股依然難言完成技術調整。（筆者為證監會持牌人）