斯蒂格利茨：歐洲不得不放棄歐元

貝爾經濟學獎得主約瑟夫-斯蒂格利茨撰文指出，就緊密經濟和政治合作而言，單一貨幣既非必要條件也非充分條件。要拯救歐洲一體化，或許不得不放棄歐元。這篇文章具有一定參考意義。

自2008年金融危機以來，歐洲——特別是歐元區——便一直沒有健康過，這是無可爭議的。單一貨幣原本應該帶來繁榮並鞏固歐洲團結。但結果正好相反，一些歐元區國家遭受的蕭條甚至比「大蕭條」(GreatDepression)時期更嚴重。要回答「該怎麼辦」這個問題，人們必須先回答另一個問題：哪里出了問題？一些人聲稱政策制定者犯下了一系列錯誤——推行過度緊縮的政策和設計糟糕的結構性改革。換句話說，歐元沒什麼問題，換個人執掌就能解決問題。

我不這樣認為。歐元區的結構、指引和構建歐元區的規則和制度存在更為根本的問題。這些問題可能是無法克服的，因此引出了一種前景——是時候更全面地反思歐元了，甚至可以考慮放棄歐元了。

簡單地說就是歐元先天不足。剝奪了利率和匯率這兩項關鍵的調整機制、而不加入取代它們的工具，幾乎不可避免地使得宏觀調控難以進行。再加上央行的使命是聚焦於通脹，而成員國仍然進一步受到財政赤字上限的約束，結果就是超高的失業率和持續低於潛在產出的國內生產總值(GDP)。在成員國借入不在其控制范圍的貨幣、且沒有控制貿易赤字的簡單機制時，爆發危機是預料之中的。

調整名義匯率的替代選擇是調整實際匯率——使得希臘的物價相對德國物價下滑。但是，沒有規定可以強迫德國物價上漲，而壓低希臘物價將帶來巨大的社會和經濟成本。有人可能會指望希臘生產率增速超過德國作為「調整」的替代選擇，但是沒人知道如何實現這一點。西班牙和葡萄牙也是一樣。在沒有總體戰略的情況下，國際機構的三駕馬車四處出擊，為新鮮牛奶的定義或者面包的標准出台瑣碎新規。對於這些措施是否可取，可以展開辯論；但它們不會取得調整實際利率的理想效果是不容置疑的。

從經濟學角度看，只需要小幅改變規則就可以拯救歐元。建立一個共同的銀行業聯盟，最重要的是共同的存款保險體制；制定遏制貿易順差的規則；發行歐元債券或建立其他類似的債務共擔機制。貨幣政策在更大程度上關注就業、增長和穩定，而不僅僅盯着通脹。與此同時，產業和其他政策應該定位於幫助落後國家趕上領頭羊。最重要的是：從緊縮政策轉向以增長為導向的財政政策。但是這些似乎遠遠超越了當今歐洲的政治現實，德國仍然主張「歐洲不是撥款聯盟」。

良好的貨幣安排無法確保繁榮；但有缺陷的安排會導致衰退和蕭條。長期以來的經驗表明，與衰退和蕭條關聯的種種貨幣安排都存在掛鈎機制，即一國貨幣的幣值緊盯另一國貨幣。單一貨幣既不是緊密經濟和政治合作的必要條件，也不是此類合作的充分條件。歐洲需要聚焦於實現目標的關鍵。結束單一貨幣並不意味着終結歐洲一體化。歐盟的其他制度仍將存在：自由貿易和人口自由流動仍會繼續。

有必要平穩過渡退出歐元，盡力實現友好分手，也許是轉向一種「靈活的歐元」體系，包括強勁的北方歐元和較疲軟的南方歐元。當然，這不會輕易實現。最難的問題是處理遺留債務。最簡單的辦法是對所有歐元債務進行重新計價，改為「南方歐元」債務。

隨着我們進入數字化經濟的時代，現代技術為一系列市場化改革創造了條件，這些改革通過信貸拍賣和電子交易令牌，可以兼顧完全就業、貿易平衡和財政平衡這三大目標。在目前的全球體系中，我們依靠央行來設定利率，指望由此帶來恰到好處的貿易平衡、投資和消費。結果通常並不理想。替代選擇聚焦於我們所需要的投資和貿易平衡的數量，然後讓市場設定價格以實現目標。

隨着時間推移，匯率差異有望隨着制度發展而變得更有限。靈活的歐元將是一種策略，在整合經濟一體化現有成果的同時，為改革提供空間。

單一貨幣本應該是一種達到目的的手段。但現在它本身成了一個目的——這個目的破壞了歐洲一體化更為根本的方面，因為它帶來了分歧、而非團結。友好分手——相對平穩地終結歐元，或許建立上述靈活歐元制度——可能使歐洲恢復繁榮，使之可以重新團結起來，再次專注於它面臨的很多真正挑戰。為了拯救歐洲和歐洲一體化，歐洲或許不得不放棄歐元。（文章來源：FT中文網）