8月債券托管增萬億 銀行基金勉強維持債牛

和訊網消息近日，中債登和上清所公布債券托管量數據顯示，8月份債券總托管量共增加11654億元，至55.13萬億元，月度增加規模與去年同期基本持平。其中，中債登托管規模41.41萬億，新增規模8485.75億；上清所托管規模13.72萬億，新增規模3168.10億。

據招商證券(600999,股吧)固收團隊分析，8月托管總規模增加部分主要由地方債和同業存單貢獻，而與去年同期相比，短融超短融和定向工具是主要的下降因素。

數據顯示，8月地方政府債發行恢復至8000億左右的高水平，雖然1270億央票到期拉低了「其他債券」的新增托管規模，但仍達6387億，成為8月新增托管規模最大券種。而同業存單則由於8月到期規模創歷史新高，使得新增托管量降至2377億的較低水平。此外，企業債、短融、中票合計新增托管規模回升至829億，雖較去年及今年一季度月均1400億的水平仍有差距，但較5-7月已明顯好轉。

不過，單就短融超短融而言，托管規模減少150億元，較上月減持規模縮窄，已經連續4個月出現減持，主要減持機構商業銀行也已連續4個月減持，前期短融超短融連續違約導致整體需求下滑是主因。

值得注意的是，商業銀行8月新增5331億「其他債券」持倉，占其當月全部新增托管規模的比重高達96%，中投證券認為，為承接地方政府債，商業銀行不僅在動能上減配了除「其他債券」和商業銀行債之外的其余主要券種，在絕對規模上也對政策銀行債、企業債、中票和短融進行了減持，流動性騰挪壓力隨地方政府債發行節奏回升而明顯上升。

除商業銀行外，廣義基金8月新增托管規模也達到4891億，中投證券表示，二者均遙遙領先其他各類機構，齊頭並進共撐債市。不過，從加倉動能來看，商業銀行在排除地方債後實則在主動減配債券，廣義基金則繼續大幅加倉，且動能強勁。

從分券種看，廣義基金加倉動能最強的為企業債、中票和短融等信用債，而加倉規模最大的則是同業存單和政策銀行債。中投證券表示，廣義基金雖更願意加倉信用債，但信用債新增規模仍然不大，難以上量，從而轉向新增規模較大的同業存單和政策銀行債，廣義基金配置壓力仍然較大。

從中債銀行間質押式回購的情況看，特殊結算成員和全國性銀行8月底的融出資金余額與7月底基本持平；中投證券表示，8月短期資金利率上行並非源自供給收縮，主要因央行對大行合理安排資金融出結構的窗口指導，以及央行通過拉長逆回購及MLF資金投放期限造成的大行資金成本上升。

值得注意的是，證券公司債券托管絕對規模下降105億，連續兩月縮減債券持倉，更是近5個月內的第四次減持，證券公司連續減持債券，一方面可能是對債券市場偏謹慎，另一方面也可能是風控新規影響在持續顯現，證券公司為降低槓杆，被動降低債券持倉。