東北證券：聯儲加息預期反復 外圍調整考驗A股韌性

上周市場整體呈現下跌趨勢。重要指數跟蹤中，中小板指跌幅最大，周跌幅為3.71%；風格上，市場整體指數亦呈現下降趨勢；行業中，所有行業都呈下跌趨勢，其中休閒服務、建築材料等行業相對跌幅較小；主題方面，北部灣自貿區指數、石墨烯指數都表現的較為強勁。

本周，美國央行和日本央行將聯袂登場，宣布兩國最新的貨幣政策，有可能繼續擾動國內市場。寬松貨幣政策的邊際效果不斷下降，部分國家的貨幣政策已接近極限，單純貨幣刺激應讓位於貨幣政策、財政政策和結構性改革三者配合，這樣才能改變經濟增長乏力、流動性陷阱等困境，這已經成為各國貨幣政策的一個共識。而目前的貨幣政策正在從之前的競相寬松向相對平衡的「均勢」恢復，方向上是「逆寬松」的，是否能夠形成趨勢有待進一步觀察。

在此思路下，美聯儲鷹派言論逐漸占據上風，因此，雖然近期美國數據好壞參半、聯儲理事布雷納德的鴿派言論，美聯儲9月立即加息概率有限，但很可能會釋放鷹牌信號；日本央行的不確定性較大，但在9月歐洲央行貨幣政策按兵不動的情況下，日本單獨行動、透支未來政策選擇的概率有所降低，而且，市場對日本央行寬松政策效果的預期不高，因此，即使日本進一步寬松，對市場的正面影響也相對有限。

由於中秋假期影響，A股上周最後兩個交易日停牌，外圍市場在這期間漲跌互現，其中英美股市整體上漲，歐盟主要國家法德以及日本股市軍繼續下挫；因而，外圍股市對A股影響尚屬中性；國內貨幣政策延續收短放長思路，繼重啟14日逆回購後，上周央行重啟28日逆回購，這一政策將促進債市去槓杆，對資金面造成擾動，從而對股市影響也偏負面；未來一周市場主要變量還是來自美日央行貨幣政策走向，我們認為，全球貨幣政策由競相寬松向相對平衡的「均勢」恢復，雖未形成趨勢，但方向是「逆寬松」的，短期需謹慎應對。

投資機會方面，我們繼續看好國企改革、PPP和一帶一路等主題性投資機會，同時推薦關注苹果手機產業鏈相關投資機會。IPhone7新品發布，而苹果手機主要競爭對手三星的Note7爆炸事件還在發酵，三星大規模召回Note7（包括中國的部分手機），並且，中美日韓等多國航空公司宣布禁止在飛機上攜帶或使用三星Note7手機，苹果IPhone7作為中高端手機Note7的替代品，將顯著受益，特別看好苹果電池相關概念標的。