央行收手QE、債市泡沫消風，美債殖利率恐一路飆？

MoneyDJ 新聞 2016-09-20  記者 陳苓 報導

美債內憂外患齊聚，殖利率恐怕會一路往上？國際央行政策轉向，購債熱逐漸退燒，美債遭到外資拋售，出現前所未見的賣壓。少了外資搶購，聯準會 (FED) 又打算在今年內升息，美債殖利率可能難逃飆升命運。

CNBC 19 日報導，The Lindsey Group 首席市場分析師 Peter Boockvar 表示，外資連續四個月賣超美債，七月份賣超 131 億美元，今年迄今賣超額達 1,560 億美元。作為對照，去年全年，外資賣超美債金額只有 200 億美元，2011~2014 年之間更是年年買超。

Boockvar 說，美債遭到空前賣壓襲擊，發生時機正值美國利率觸底、債券殖利率準備上揚之際，美債和全球主權債都將更容易遭受衝擊。他指出，央行量化寬鬆 (QE) 的購債行動，把殖利率壓到歷史新低，在全球債市吹出泡沫，如今泡沫出現消風跡象。

觀察重點之一是日本央行 (BOJ) 的本週會議結論，外傳日央打算停買長債、改買短債，讓殖利率曲線轉陡，若真是如此，會影響全球利率。先前歐日公債陷入負殖利率，投資人狂買美債、壓低了美債殖利率；要是歐日長債殖利率攀升，眾人將捨棄美債，重回歐日債市。

再來，FED 有意升息，一般預料可能在十二月動手，這也會拉高美債殖利率。不過，最關鍵的還是外資買氣，要是外資不肯買，不管 FED 升不升息，殖利率都可能上衝。Boockvar 表示，過去十年來，外國央行大買美國公債，是債市的一大支柱，如今此一助力已經消失；外資對美債買氣極為重要，少了外資，就少了壓抑長期利率的一大關鍵要素。

MarketWatch 17 日報導，Jefferies 首席金融經濟學家 Ward McCarthy 報告稱，金融市場卡在日央和 FED 會議之間，處境危殆。FED 升息會牽動全球債市的短期利率，長期利率則受日央決策和全球量化寬鬆 (QE) 預期影響。他說，要是日央打破歷史，決定減少 QE，焦點放在讓殖利率曲線變為陡峭，債市將重演熊市走峭情勢。熊市走峭通常對股市和經濟都是利空。

MarketWatch、路透社、英國金融時報先前報導，日央還沒動手，日債殖利率曲線就急揚，長短債的殖利率利差暴衝。Standard Bank 貨幣和固定收益策略師 Steven Barrow 指出，央行對債市影響力巨大，固然有好處，日央希望長債殖利率微幅走高，拯救銀行和存戶，但是也可能弄巧成拙，投資人衝過頭，將使長債殖利率狂飆，造成可觀的避險壓力，外溢到其他資產，如股市、外國債市 (美債) 等。因此，要是投資人擔心日長債殖利率失控、壓不下來，就算 FED 九月會議按兵不動，美債殖利率也會續飆。

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