中國房價發高燒 地方限購難見效 專家警告：經濟面臨泡沫破滅威脅

中國試圖拽住主要城市房價這匹脫韁野馬的韁繩，然而成功跡象寥寥，房價泡沫繼續滋生、進而令經濟穩定受到威脅的風險也隨之增加。

彭 博根據官方數據計算得出，8 月份中國新建商品住宅價格創出 6 年來最大升幅，較 7 月份環比上漲 1.2%。官方跟蹤的 70 個大中城市中，有 64 個城市新建商品 住宅價格上漲，高於之前一個月的 51 個。8 月份上海房價環比漲幅達到創紀錄的 4.4%，同比漲幅 31%，北京房價則同比上漲 24%。

房價漲幅數據表明，各個地方政府過去半年來為房價降溫的措施見效甚微，在股市和海外房產之外尋找投資目標的投資者依然源源不斷進入國內的房地產市場。中央政府如何應對此種局面，同時又不會因為壓縮信貸而扼殺國內經濟成長，或將成為一個嚴峻挑戰。

「房地產泡沫破滅是可能導致經濟突然急劇下行的最直接風險，」研究機構 Asia-analytica 駐香港的董事總經理 Pauline Loong 在 9 月 14 日的報告中寫道。「從泡沫角度而言，投資者面臨的真正問題是泡沫何時、以何種方式破裂。」

政策兩難

中國人民銀行研究局首席經濟學家馬駿已經對房地產市場價格水平難以為繼以及其潛在後果發出了警告。「在房地產領域當中還是需要采取很多措施抑制泡沫過度的加大，抑制過度的金融資源流入到房地產行業當中去，」馬駿上周在接受《第一財經》採訪時表示。

拋 開給經濟帶來的風險，房地產領域也給經濟帶來了提振作用，幫助經濟抵消了出口和其他領域的疲軟，並持續讓那些中國經濟懷疑論者遭受挫敗。今年第二季度，中 國 GDP 同比成長 6.7%，超過了市場預期，並挫傷了有關中國央行將推出新刺激措施的預期。自從去年 10 月份以來，中國一直維持基準利率在歷史最低水平不 變。

雖然房地產市場火爆加重了對中國經濟擴張可持續性的隱憂，但在房地產領域對經濟短期成長的刺激之下，中國 8 月衡量新增信貸的最廣義指標 表現超預期。中國央行主管的中國《金融時報》周一在一份評論文章中表示，8 月份金融數據的超預期回升，預示著宏觀經濟將繼續保持穩中向好態勢。

接 受彭博調查的經濟學家預計，中國在年底前還會再降息一次。這種貨幣政策的進一步放鬆可能會擾亂遏制資產價格泡沫的努力。在 7 月份中國國家主席習近平主持召 開中共中央政治局會議之後，中國高層領導人曾承諾要有效防範和化解金融風險隱患，抑制資產泡沫。彭博行業研究的數據顯示，伴隨著中國的降息周期，中國債務 總額也一路攀升，占 GDP 的比重達到 247%。

德國商業銀行駐新加坡的經濟學家周浩在周一的報告中表示，正在快速上漲的房價使決策者面臨兩難局面。他說，由於通膨依舊低迷而且經濟成長趨勢向下，整體貨幣政策應當繼續保持寬鬆，但對資產泡沫的擔憂將會限制政策放鬆的空間。

普遍上漲

繼 上海和深圳 3 月份推出限制購房的措施之後，更多地方政府也加入房地產調控的行列。浙江省省會城市杭州周日也發布了樓市限購新規，暫停向一些非當地戶籍居民 家庭出售住房。上個月蘇州和中國南部的港口城市廈門也發布了類似的限購政策。還有一些二線城市，如江蘇省會南京和湖北武漢提高了首付比例規定，以遏制投機 購房。

然而，周一的數據顯示，這些措施並不足以冷卻市場。8 月份深圳新建商品住宅價格環比上漲 2.1%，廣州上漲 2.4%，均快於前一個月 的漲幅。統計局在隨數據發布的聲明中表示：「一、二、三線城市新建商品住宅和二手住宅價格環比漲幅均比上月有所擴大，」新建商品住宅價格環比上漲的 64 個 城市中，比上月漲幅擴大的城市接近一半。

由於未采取房地產調控措施的地區中心城市房價上漲最快，分析師們預計未來將會有更多的房地產市場緊縮措施出台。

按揭貸款快速成長

不過，野村控股駐香港的房地產分析師 Jeffrey Gao 認為，只要信貸保持寬鬆，地方性的房地產緊縮措施，即便範圍擴大，也不太可能止住價格的上漲。他說，除非政府緊縮信貸並且大量增加土地供應，否則難以看到房價拐點。

朱海濱等摩根大通分析師在周一的報告中指出，控制購房熱潮的一個難點是，在按揭購房的興趣增強之際，居民通過商業銀行以更高的槓桿買房。

野村的 Gao 表示，二三線城市購房者能夠得到與一線城市相同的按揭貸款折扣，通常在 10%-15%，這表明流動性增加是房價上漲的一個推手。

Gao 以貴州為例表示，當前這輪信貸寬鬆的一個不同之處在於，甚至三線城市購房也能享受相當大的折扣，這是信貸普遍寬鬆的一個強烈信號。