中國平安的重估才剛剛開始

（一）中國平安的互聯網金融不能再1pb估值了！

這兩天，匯豐重新評估了平安的業務模式後，認為過去給平安綜合金融百分20的折價是不合理的。中國平安理應由35%的上漲空間！匯豐在重估，越來越多的機構也會在重新思考。畢竟，平安中報中互聯網業務一下貢獻了70多個億，加上陸金所有人提到估值2000億，平安好醫生估值30億美元……還有原先1號店的暴利而出，目前占有小部分股權的眾安保險，以及平安好房平安好車等等，平安旗下的一籃子互聯網公司再這麼1PB的估值，就無法連續性的去解釋平安未來的發展。

重新估值，是讓那些動不動想不到的大筆收益，變為可預測。而一番分析後，他們發現中國平安獨特的原因是，綜合金融+互聯網模式創造出更多的價值：36%的新客戶來自平安打造的四個閉環互聯網生態系統。

（二）布局深遠是平安模式的核心

但對於平安的重估，我認為才剛剛開始。平安在多個領域上的創新和領先，往往建立其深遠的布局上，這些布局中，往往犧牲了短期的利潤。平安開始布局互聯網金融的時候是這樣，平安的其他業務也是這樣：

04年，平安壽險，退出銀保轉型，04年05年，規模大幅分別縮水44%和11.7%。但轉型後，中國平安的壽險就確認了未來十年的競爭優勢。這兩年，國壽，太保，新華紛紛喊的轉型，就是平安十年前已經開始完成的，從銀保到個險的轉型。而此時，平安壽險的新業務價值，已經從原先國壽的百分40發展到和國壽旗鼓相當了。

08年，平安產險利潤5個億，09年，平安產險利潤6.75億，15年，平安產險市場占有率翻倍，同時利潤早輕松過了100億。但07-09年，平安產險開創的電銷模式，哺育的市場，當時就看不到平安產險未來的發展嗎？

此外，平安銀行(000001,股吧)過去幾年，看似磕磕絆絆的業績，但實際上已經完成了規模和中收的歷史性突破，同時，還完成了組織架構上的重新整合，零售也順利進入到第二階段。不良上，平安銀行的行長說的：一分錢的展期都要到總行來批。這種和其他銀行不同的處置方式，會在幾年之後，平安銀行業績突飛猛進的時候人們重新再意識到。

（三）未來長期的盈利能力是估值的核心

評估一家企業的價值，最終是看這家企業未來的盈利能力。任何股票、債券或公司的價值，取決於在資產的整個剩余使用壽命期間預期能夠產生的、以適當的利率貼現的現金流入和流出。

對於互聯網公司，對於生物制藥公司，人們注意到了他們巨大的前期投入和利潤的延後性。但這種思路，適用於一切前期投入巨大，而無法當期獲利的商業模式。

但平安長期以來的深遠布局，人們一直用當期利潤來評估。這個錯誤發生在平安壽險的評估上，發生在平安產險的評估上，又發生在平安互聯網公司的計算上。。。。但機構一直沒有注意到平安這家企業的特點：深遠布局，注重長期的競爭優勢，所以屢屢錯判。

今天，匯豐提出要重估了平安綜合金融+互聯網的這個部分的價值。

明天，更多的機構，會開始重估平安的商業雄心和商業發展模式，從而對集團，對其所有的子公司都重新估值。