富蘭克林：新興國家當地債 機會優於美元債

根據 EPFR 統計截至 9/14，新興國家債券型基金最近一週再流入 1.13 億美元，已連續第 11 週流入。富蘭克林證券投顧表示，相較於美國將有總統大選、歐洲接下來多項選舉以及民粹主義情緒升高的政治不確定性，新興國家反而展現較多的轉機機會。

根據美銀美林證券 (9/15)，臨聯準會九月利率會議之前，整體資金流入稍有減緩。然而在當地貨幣計價債券仍流入時，強勢貨幣計價債券 ETFs 卻出現 15 週來首週淨流出 7.2 億美元，若以其佔資產規模比重 2.8% 的程度，乃創 2015 年九月來的最差值。美銀美林證券(9/13) 表示，對新興國家當地貨幣債市的看好程度已稍高於美元計價債，因為新興國家經常帳狀況相對已開發國家正在改善，尤其歐洲央行的寬鬆政策，亦將推升新興國家貨幣表現。

富蘭克林證券投顧表示，新興國家當地債市較能反應該國當地基本面、政經轉機利基，尤其債息普遍比美元債高，以及匯價低廉的優勢，可望持續吸引資金青睞。例如巴西新總統誓言改善財政和經濟、產油國哥倫比亞與國內判軍達成和平協議，尤其公債殖利率超過 7%，成為高盛、法國興業銀行、花旗相繼喊多的亮點市場。此外，預估多數新興國家在明年中之前仍有降息機會，以巴西、俄羅斯、印尼等降息空間最大，均將嘉惠當地債表現。

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可 ‧ 哈森泰博表示，美國升息期間，新興國家強勢貨幣 (美元為主) 計價債券的流動性壓力可能較大，也就是很少交易量即可能引發債券價格很大的變動，因為這些流動性主要來自於海外券商交易，當資金被贖回時就不易進行造市功能。反觀當地市場如墨西哥、馬來西亞等流動性主要來自於當地參與者如銀行、保險公司、退休基金等，因此即使陷入壓力情境時，還是容易進行交易。截至八月底，基金配置以當地公債為多，平均持債殖利率仍高達 10.58%，高於主要債市指數水準。

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