別擔心通膨！CFNAI-MA3連19個月溺水、海嘯以來最慘

MoneyDJ 新聞 2016-09-23  記者 賴宏昌 報導

受生產相關指數下滑的拖累，2016 年 8 月芝加哥聯邦儲備銀行全國活動指數 (CFNAI) 自 7 月的 0.24 降至 - 0.55、創 5 月以來新低。CFNAI 為 85 項指標 (涵蓋生產、銷售、薪資、支出) 的加權平均。在 85 項數據當中、截至 2016 年 9 月 20 日為止已有 50 項公布。過去 1 年來，CFNAI 僅有 4 個月高於零軸。

供應管理協會 (ISM)9 月 1 日公布，2016 年 8 月美國製造業採購經理人指數(PMI) 自 7 月的 52.6 降至 49.4、創 1 月 (48.2) 以來新低。截至 2016 年 8 月為止的 12 個月期間 ISM 美國製造業 PMI 平均值為 50.2、逼近榮枯分界點(50.0)。8 月生產指數大跌 5.8 點至 49.6、創 2012 年 8 月以來新低！

CFNAI 3 個月移動平均值 (CFNAI-MA3) 自 7 月的 - 0.09 升至 - 0.07(見圖；圖片來源：FRED)、連續第 19 個月呈現負值，創 2007 年 6 月至 2010 年 2 月以來最長低迷紀錄。這項數據顯示，美國經濟活動增速略低於歷史趨勢、象徵未來一年美國通膨壓力將持續處於溫和水準。

美國密西根大學 9 月調查的 1 年期通膨預期初估值自 8 月的 2.5% 降至 2.3%、創 2010 年 9 月 (2.2%) 以來新低！今年 1-9 月平均值為 2.6%、創 2009 年以來同期 (2.5%) 最低紀錄！

在經濟擴張一段時間之後，CFNAI-MA3 若低於 - 0.7、代表美國經濟已陷入衰退的可能性升高。反之，經過一段時間的經濟萎縮之後，CFNAI-MA3 若高於 - 0.7、代表經濟衰退已結束的機率攀高。

聯準會 (FED) 主席葉倫 (Janet Yellen)9 月 21 日在聯邦公開市場委員會(FOMC) 決策會議會後記者會上表示，FOMC 認為中性名目聯邦基金利率 (不鬆、不緊的利率水準) 目前處於歷史低檔、聯邦基金利率 (目前為 0.25-0.5%) 僅略低於中性利率，目前的貨幣政策只能算是略為寬鬆而已。也就是說，近期內通膨失控飆高的風險相當低。

CFNAI 擴散指數 (3 個月移動平均值) 自 7 月的 - 0.01 降至 - 0.02，連續第 13 個月呈現負值，創 2007 年 6 月至 2010 年 2 月以來最長低迷紀錄。

葉倫 21 日表示，今年上半年美國經濟成長率確實較預期來得疲軟、因此 FOMC 已經將今年實質 GDP 成長率預測中間值下修至 1.8%。

BusinessInsider 21 日報導，德意志銀行指出，美國經濟衰退 4 大警訊目前都已經亮出警告訊號、未來 12 個月內應驗的機率達到 30%。德銀歐洲證券策略師 Sebastian Raedler 指出，製造業、服務業指標若進一步下滑，美國經濟陷入衰退的機率將會跟著攀高。

FED 經濟學家 Jeremy Nalewaik 2006 年曾發表報告指出，就預測經濟衰退的功力來說，計算生產商品和服務收入和利潤總額的國內總收入 (GDI) 贏過國內生產總值(GDP)。美國 2016 年第 2 季 GDI 成長年率報 0.18%、創 2013 年第 1 季以來最差表現；2016 年上半年平均值為 0.5%、創 2009 年以來同期最差表現！

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