國金證券：ACGMN文化下的二次元產業鏈

基本結論愛奇藝動漫嘉年華火爆，二次元價值將加速釋放。中國動漫市場發展空間巨大，大量的人才和資源也在向二次元產業聚集。據測算，未來中國二次元市場至少將達到年產值5千億元的規模。作為愛奇藝每年都會舉辦的ACG主題盛會，本屆嘉年華以漫風席卷王牌盛宴主題，內容涵蓋Cosplay表演舞見唱見演出知名漫畫家簽售明星聲優見面會游戲試玩體驗等環節，掀起一輪二次元產業熱潮；最近熱播的注入二次元元素的電視劇《W兩個世界》和《微微一笑很傾城》取得很高的收視率和廣泛的關注度，相關話題登上微博熱門、相關網游用戶量激增。易觀智庫近日發布的《2015-2016二次元產業專題研究報告》將二次元產業發展定義成四個階段：探索期、啟動期、高速發展期、成熟期。報告指出，目前中國二次元產業已處於啟動期，這一階段的產業特征包括國內動漫產業逐步走向正版時代。

二次元文化是以ACGMN為主要載體的、由二次元群體形成的獨特的價值觀與理念。二次元，簡單的講就是二維平面的世界，而ACGN即是指動畫（Animation）、漫畫（Comic）、游戲（Game）、輕音樂（Music）以及輕小說（Novel）。二次元產業鏈分為上游的內容創作、中游的內容傳播交流和線下展示、下游的內容商品化。其中產業鏈中游是目前國內動漫的主要盈利環節，其內容傳播渠道和內容盈利方式都處在不斷挖掘創新過程中。產業鏈下游的衍生產品開發是成熟動漫市場的主要收益來源，目前國內由於缺乏優質IP，衍生產品開發不足，但是它無疑是一個盈利潛力巨大的環節。

經濟增長、互聯網普及推動二次元產業發展；未來國內年輕化的二次元用戶將成主力，潛在價值可觀；產業政策和融資環境也利好二次元。由於二次元產品的傳播越來越依賴於互聯網；同時作為一類文化產品，其消費狀況取決於大眾的經濟水平，因此互聯網的普及和經濟的增長會推動二次元產業發展。雖然國內動漫產業起步晚，受動漫文化影響最深的90後和00後多為學生黨，但是隨着這批人逐漸成為社會主力，其用戶價值和商業價值將極為可觀。同時，近幾年國家出台大量產業扶持政策，分別從資金、版權保護、宣傳營銷等各方面給予支持，市場融資環境寬松，大量資金流入二次元產業，也都有利於二次元產業的發展。

全產業鏈或將成為二次元發展的趨勢。全產業鏈發展模式也被認為有利於構建良性的二次元生態環境。未來二次元產業的發展趨勢在於全產業鏈布局和把控優質IP源頭。全產業鏈布局可以降低產業鏈各環節之間的交易成本和銷售成本；減少企業無效率的內容開發成本；加速IP價值變現。

通過盈利模式多樣、增速的中下游平台來反哺上游是被廣泛認可的模式。以迪士尼為例，形成全產業鏈布局之後，能夠利用人物形象的影響力吸引人們到公園游玩，並生產、銷售片中主角的玩具手辦等衍生品，以及開發相關游戲，把無形的影響力化為有形的財富，實現IP價值最大化。《冰雪奇緣》的衍生品中，光是主人公安娜和艾莎所穿的公主裙在全美的銷售收入就高達約4億美元，直抵《冰雪奇緣》在北美的票房收入。

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