日本央行寬鬆「綿綿無絕期」 擴張性政策直指後黑田東彥時代

日本央行踏上了一條長期的貨幣刺激道路，其持續時間或許會遠超現任行長黑田東彥的任期。

上周三，日本央行審議委員會放棄了黑田東彥 2013 年上任以來的政策基石，即在 2 年之內實現 2% 的通膨目標，以及以貨幣擴張戰略作為刺激政策的核心。

通過最新采納的以殖利率曲線為目標的方式，日本央行為長期改革定下基調，也將先前實行的全年 80 萬億日圓（7910 億美元）購債目標所蘊含的可持續性風險降到了最小。

這與 2013 年黑田東彥上任時的情況大相徑庭。當時，在其前任決定辭職後，股市飆升、日圓下滑，日本渴望黑田東彥接過日本央行行長一職。目前，黑田東彥的任期還有不到 19 個月的時間，他面臨的局面與前任白川方明如出一轍——無法實現通膨目標。

自從上世紀 60 年代以來，沒有一任日本央行行長實現連任，而先前支持首相安倍晉三委任黑田東彥為央行行長的「鐵桿粉絲」也開始慢慢地離他而去。

「我認為，這不是一個好的跡象，」三菱日聯摩根士丹利證券駐東京首席經濟學家嶋中雄二表示。「這是在實行緊縮——我非常失望。」

和前任相比，黑田東彥略勝一籌的地方可能是政策靈活性有所加強。至少到目前為止，他還能在不引發股市大跌、日圓飆升的情況下令央行從定量貨幣擴張政策上轉移。

當然並不能保證新的戰略——以長期利率為政策目標——會比以隔夜利率為目標更加有效地提升通膨，日本的隔夜利率已經在零左右維持了 20 年的時間。但是眼下，「不惜任何代價」可能也只是儘可能長地維持寬鬆政策。

高盛首席日本經濟學家馬場直彥表示，日本央行的轉變看似就是以此為目標，同時可能不動聲色地邁出減少日本國債購買量的第一步。

馬場直彥上周三在一份報告中指出：「鑒於 2% 的通膨目標距離我們依然十分遙遠，我們認為，日本央行承諾實施貨幣寬鬆政策，直至通膨穩定於目標水平以上，基本上就相當於在說貨幣寬鬆幾乎將永遠地實施下去，或者至少會遠久於黑田東彥的行長任期。」