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1.8月經濟、金融數據回暖，黑色商品借機反彈
中國1-8月固定資產投資同比增長8.1%（前值8.1%），結束四連降，主要受房地產以及民間投資回暖的帶動；8月房地產投資同比增長5.4%（前值5.3%），30個大中城市商品房成交面積2560.74萬平方米，環比增長6.24%，房地產銷售小幅回升。此外，8月樓市漲幅環比擴大，一線及部分二線熱點城市房價出現暴漲，反映受「金九銀十」房地產銷售旺季的刺激，8月房地產投資、銷售有所回暖。
8月新增人民幣貸款9487億（前值4636億），以房貸為主的居民中長期貸款大幅增加是主要原因。社融規模增量14700億元，較7月份的4879億大幅回升。M2同比增長11.4%（前值10.2%），M1同比增長25.3%，二者剪刀差有所收窄，但M1依然維持高位。實體經濟回報率下降背景下，企業投資意願低迷，驅使投機資金不斷涌入房地產市場，成為推升房價、吹大房市泡沫的主要驅動力。
中國8月經濟、信貸數據回暖，以及美聯儲9月會議不加息等因素，共同驅動黑色商品在9月下旬出現一輪強勢反彈。9月19日至26日，焦煤1701上漲了11.14%，並創下年內新高。焦炭1701上漲了12.48%，距年內新高僅一步之遙。
但是，我們認為房地產投資、銷售回暖主要受「金九銀十」消費旺季的提振，並不具備持續推動力，房地產市場年內拐點已經形成，10月份過後房地產投資增速或繼續放緩。
2.動力煤一級響應機制啟動，煤炭價格或承壓回落
8月23日，國家發改委召開煤炭座談會，決定啟動煤炭一級響應機制。一級響應是指當動力煤價格上漲到500元/噸時，則日均增產50萬噸，覆蓋范圍是全國74個礦井。啟動一級響應機制的直接原因是最近兩個月國內煤炭價格的大漲。據秦皇島煤炭網報價信息，截止9月21日，秦皇島海運煤炭交易市場發布最新一期環渤海動力煤價格指數（環渤海地區發熱量5500大卡動力煤的綜合平均價格），報收於554元/噸。截止9月26日，動力煤1701報525.4元/噸，接近年內高點。隨着動力煤增產機制的落實，煤炭價格將承壓回落。
3.美聯儲年內加息概率增加，預期有待釋放。
美聯儲9月FOMC會議維持利率不變，符合預期，但指出年底前加息概率增加，點陣圖顯示年內或加息一次。耶倫表示本次會議不加息，是為了等待更多經濟朝着目標方向發展的證據。只要就業數據持續好轉，又未有重大風險事件，預計年內將加息一次。我們認為美國就業、通脹數據持續走好，已滿足美聯儲加息的必要條件，10月中旬以後，美國三季度GDP開始出爐，若三季度經濟有超預期表現，則美聯儲12月加息是大概率事件。因此，10月中旬開始，美聯儲加息預期將逐漸釋放，屆時基於「賣預期、買事實」的市場交易邏輯，在化解這一預期的過程中，大宗商品價格將承壓下行。
在上次的焦煤焦炭策略報告中，我們的觀點是焦煤焦炭或以先揚後抑的軌跡運行，10月份將轉入偏空走勢。從目前走勢來看，焦煤焦炭正走在「先揚」階段，創新高後將開始構築階段性頂部，之後將走出下降階段。
策略1：焦炭1701在1250-1288之間逢高分批建立多單，停損區間：1288-1300，1100下方分批止盈。
策略2：焦煤1701在940-972之間逢高分批建立空單，停損區間：972-990，850下方分批止盈。
新紀元期貨團隊1
作者：程偉
2016年9月26日
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